L’improvviso collasso lo scorso autunno di una serie di società americane sostenute dal credito privato ha messo sotto i riflettori un angolo opaco e in rapida crescita dei prestiti di Wall Avenue.
Il credito privato, noto anche come prestito diretto, è un termine generico per i prestiti erogati da istituti non bancari. La pratica esiste da decenni, ma è diventata sempre più popolare dopo che le normative post-crisi finanziaria del 2008 hanno scoraggiato le banche dal servire i mutuatari più rischiosi.
Questa crescita – da 3,4 trilioni di dollari nel 2025 a circa 4,9 trilioni di dollari entro il 2029 – e i fallimenti di settembre delle aziende del settore automobilistico Tricolor e First Manufacturers hanno incoraggiato alcune determine di spicco di Wall Avenue a lanciare allarmi su questa asset class.
JP Morgan Chase L’amministratore delegato Jamie Dimon aveva avvertito in ottobre che i problemi creditizi raramente sono isolati: “Quando vedi uno scarafaggio, probabilmente ce ne sono altri”. L’investitore miliardario in obbligazioni Jeffrey Gundlach un mese dopo accusò i finanziatori privati di aver fatto “prestiti spazzatura” e ha previsto che la prossima crisi finanziaria deriverà dal credito privato.
Anche se i timori sul credito privato si sono attenuati nelle ultime settimane in assenza di fallimenti o perdite di alto profilo divulgate dalle banche, non sono tuttavia svaniti del tutto.
Aziende maggiormente legate alla classe di attività, come advert esempio Capitale del Gufo Blucosì come i giganti degli asset alternativi Pietra nera E KKRvengono scambiati ancora ben al di sotto dei recenti massimi.
La crescita del credito privato
Il credito privato è “poco regolamentato, meno trasparente, opaco e sta crescendo molto velocemente, il che non significa necessariamente che ci sia un problema nel sistema finanziario, ma è una condizione necessaria per verificarlo”, ha affermato il capo economista di Moody’s Analytics. Lo ha detto Mark Zandi in un’intervista.
I promotori del credito privato, come ad esempio Apollo co-fondatore Marc Rowan, hanno affermato che l’aumento del credito privato ha alimentato la crescita economica americana colmando il divario lasciato dalle banche, ha offerto buoni rendimenti agli investitori e ha reso il sistema finanziario più ampio più resiliente.
I grandi investitori, comprese le pensioni e le compagnie assicurative con passività a lungo termine, sono visti come migliori fonti di capitale per i prestiti aziendali pluriennali rispetto alle banche finanziate da depositi a breve termine, che possono essere volubili, hanno detto alla CNBC gli operatori del credito privato.
Ma le preoccupazioni sul credito privato – che tendono a provenire dai concorrenti del settore nel debito pubblico – sono comprensibili date le sue caratteristiche.
Dopo tutto, sono i gestori patrimoniali che concedono prestiti di credito privato che sono quelli che li valutano, e possono essere motivati a ritardare il riconoscimento dei potenziali problemi del mutuatario.
“L’arma a doppio taglio del credito privato” è che i finanziatori hanno “incentivi molto forti a monitorare i problemi”, ha affermato il professore di Duke Legislation Elisabetta di Fontenay.
“Ma per lo stesso motivo… hanno effettivamente incentivi a cercare di mascherare il rischio, se pensano o sperano che ci possa essere una through d’uscita in futuro”, ha detto.
De Fontenay, che ha studiato l’impatto del personal fairness e del debito delle imprese americane, ha affermato che la sua più grande preoccupazione è che sia difficile sapere se i finanziatori privati stanno valutando accuratamente i loro prestiti, ha affermato.
“Si tratta di un mercato straordinariamente ampio e che sta raggiungendo sempre più imprese, eppure non è un mercato pubblico”, ha affermato. “Non siamo del tutto sicuri che le valutazioni siano corrette.”
Nel crollo di novembre dell’azienda di bricolage Renovo, advert esempio, Roccia Nera e altri finanziatori privati ritenevano che il suo debito valesse la pena 100 centesimi sul dollaro fino a poco prima di segnarlo a zero.
Secondo l’agenzia di score Kroll Bond, si prevede che quest’anno i default tra i prestiti privati aumenteranno, soprattutto perché emergono segnali di stress tra i mutuatari meno solvibili. rapporto.
E secondo Bloomberg, i mutuatari privati fanno sempre più affidamento sulle opzioni di pagamento in natura per prevenire il default sui prestiti. citato società di valutazione Lincoln Worldwide e la propria analisi dei dati.
Paradossalmente, pur essendo concorrenti, parte del growth del credito privato è stato finanziato dalle banche stesse.
I nemici della finanza
Dopo la banca d’investimento JefferiesJP Morgan e Quinto Terzo hanno rivelato le perdite legate ai fallimenti dell’industria automobilistica in autunno, gli investitori hanno appreso l’entità di questa forma di prestito. I prestiti bancari agli istituti finanziari non depositari, o NDFI, hanno raggiunto lo scorso anno 1,14 trilioni di dollari, secondo i dati Federal Reserve Bank di St. Louis.
Il 13 gennaio, JPMorgan divulgato per la prima volta i suoi prestiti alle società finanziarie non bancarie come parte della presentazione degli utili del quarto trimestre. La categoria è triplicata, arrivando a circa 160 miliardi di dollari di prestiti nel 2025, rispetto ai circa 50 miliardi di dollari del 2018.
Le banche sono ora “di nuovo in gioco” perché la deregolamentazione sotto l’amministrazione Trump libererà loro capitale per espandere i prestiti, ha detto Moody’s Zandi. Ciò, combinato con i nuovi operatori del credito privato, potrebbe portare a normal di sottoscrizione dei prestiti più bassi, ha affermato.
“Ora si vede molta concorrenza per lo stesso tipo di prestito”, ha detto Zandi. “Se la storia può insegnarci qualcosa, è una preoccupazione… perché probabilmente depone a favore di un indebolimento della sottoscrizione e, in ultima analisi, di problemi di credito più grandi in futuro.”
Anche se né Zandi né de Fontenay hanno affermato di prevedere un collasso imminente del settore, dal momento che il credito privato continua a crescere, aumenterà anche la sua importanza per il sistema finanziario statunitense.
Quando le banche si trovano in una situazione di turbolenza a causa dei prestiti concessi, esiste un piano normativo consolidato, ma i problemi futuri nel settore privato potrebbero essere più difficili da risolvere, secondo de Fontenay.
“Solleva questioni più ampie dal punto di vista della sicurezza e della solidità del sistema complessivo”, ha affermato de Fontenay. “Ne sapremo abbastanza per sapere quando ci sono segni di problemi prima che si verifichino effettivamente?”
