I dealer lavorano alla Borsa di New York durante le contrattazioni mattutine del 20 febbraio 2026 a New York Metropolis.
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I mercati hanno accolto con grande tranquillità le ultime misure tariffarie del presidente americano Donald Trump, e gli investitori stanno valutando se le mosse avranno un impatto duraturo sul commercio o costituiranno un’altra tattica negoziale.
Finora il mercato si è scrollato di dosso le tariffe. Le azioni asiatiche sono state per lo più in rialzo, i beni rifugio sono rimasti stabili, con rendimenti invariati Ministero del Tesoro americano a ten anni poco cambiato, mentre oro è aumentato di circa l’1%. L’indice del dollaro USA è scivolato dello 0,3% circa.
“Il mercato non ha reagito molto alla notizia. Period già ampiamente attesa”, ha detto alla CNBC Ed Yardeni, presidente di Yardeni Analysis. “Il mercato ha imparato l’anno scorso che [global] L’economia è straordinariamente resiliente di fronte a ciò che io chiamo turbolenza tariffaria di Trump”.
Stare con le mani in mano e non fare nulla, questo è solo rumore, tra pochi giorni ci sarà qualcosa di nuovo di cui preoccuparsi.
Hugh Dive
Gestione dei fondi Atlas
La mossa di Trump di aumentare le tariffe globali al 15% dal 10% inizialmente annunciato, arriva dopo che la Corte Suprema degli Stati Uniti ha annullato un’ampia fascia di prelievi che aveva imposto ai sensi dell’Worldwide Emergency Financial Powers Act.
Gli strateghi del mercato hanno affermato che la sentenza della Corte Suprema assomiglia più a un ripristino procedurale che a un’inversione della politica protezionistica. La Sezione 122, in base alla quale sono state imposte le nuove tariffe, sostituisce di fatto le tariffe IEEPA invalidate su base temporanea, lasciando in vigore i dazi previsti dalla Sezione 301 e dalla Sezione 232, compresi quelli riguardanti l’acciaio, le automobili e la Cina.
Quindi, non è cambiato molto per innervosire i mercati – almeno, non ancora.
Stare seduto e non fare nulla?
Gli analisti suggeriscono che la chiave per gli investitori ora è essere pazienti.
“Nessuna dichiarazione di Trump sulla politica commerciale è ora trattata come durevole”, ha affermato Hugh Dive, chief funding officer di Atlas Funds Administration.
“Stare con le mani in mano e non fare nulla, questo è solo rumore, ci sarà qualcosa di nuovo di cui preoccuparsi entro pochi giorni”, ha aggiunto.
Trump si è guadagnato la reputazione tra gli investitori di utilizzare i dazi come tattica negoziale, annunciando misure radicali o aggressive, per poi ricalibrarle una volta che lo stress del mercato o le resistenze diplomatiche diventano più chiare. La mossa è stata ampiamente definita TACO: Trump At all times Chickens Out.
“Il Presidente non avrebbe davvero accettato la sconfitta senza avere una contromossa o una strategia”, ha detto Yardeni. Tuttavia, ha osservato che il nuovo approccio è limitato: le tariffe previste dalla Sezione 122 sono temporanee e più difficili da adattare paese per paese.
“Period molto più facile quando poteva usare le tariffe come una mazza”, ha detto alla CNBC. “Ora è diventato una specie di martello di gomma. Certamente non è uno strumento così potente.”
Per quanto riguarda il posizionamento degli investitori, Yardeni ha fatto eco al Dive di Altas: “Stai fermo e non fare nulla. Concentrati sugli utili, concentrati sulla resilienza dell’economia”.
Altri sono un po’ più cauti.
“Avrebbe senso alleggerire il rischio a meno che non si creda di poter vedere chiaramente attraverso la confusione”, ha affermato Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers. Ha osservato che gli investitori possono prendere in considerazione la possibilità di ridurre l’esposizione azionaria statunitense a favore delle società globali meno vulnerabili alle oscillazioni commerciali statunitensi.
Detto questo, in una certa misura, gli investitori si sono già abituati alla “capacità di rabbia e al desiderio di vendetta” del presidente, anche se l’escalation serve da spiacevole promemoria, ha detto.
Da una prospettiva cross-asset, Sosnick ha affermato che l’impatto potrebbe essere limitato fintanto che la psicologia positiva degli investitori consentirà loro di guardare oltre gli impatti negativi a breve termine. Detto questo, la persistente incertezza potrebbe pesare sul commercio globale e sulla pianificazione aziendale, rendendo “incredibilmente difficile vedere come la prospettiva di prelievi futuri possa essere considerata favorevole al mercato”.
Lunedì le criptovalute hanno visto una reazione più forte. Il calo di oltre il 5% di Bitcoin riflette il suo status di quello che un esperto ha definito “un asset di liquidità ad alto beta piuttosto che un tradizionale rifugio sicuro”.
“Un movimento del 5% rientra ampiamente nel suo normale intervallo di volatilità”, ha affermato Billy Leung, stratega degli investimenti presso Global X Australia. In assenza di uno shock normativo, tali ritiri sono tipicamente guidati dai flussi piuttosto che dai fondamentali, ha aggiunto.
Bitcoin è in costante calo dallo scorso ottobre dopo aver superato i 125.000 dollari, con un calo che si estenderà fino al 2026. La più grande criptovaluta del mondo è scesa del 26% finora quest’anno e ha perso oltre il 47% dal massimo di ottobre.
Il caso di base di Leung è che i mercati trattano le tariffe del 15% come “più rumore che un ripristino strutturale”.
“Potrebbe verificarsi un picco iniziale di volatilità, ma a meno che questo non si evolva in un’escalation chiaramente duratura e su vasta scala, è improbabile che possa far deragliare sostanzialmente gli utili globali o le aspettative di crescita”.
