Craig Packer, CEO di Blue Owl BDC, parla durante un’intervista con la CNBC alla Borsa di New York (NYSE) a New York Metropolis, Stati Uniti, 19 novembre 2025.
Brendan McDermid | Reuters
L’ultima scossa nel mondo del credito privato ha coinvolto a Affare questo avrebbe dovuto rassicurare i mercati.
Gufo Bluun finanziatore diretto specializzato in prestiti all’industria del software program, ha dichiarato mercoledì di aver venduto 1,4 miliardi di dollari dei suoi prestiti a investitori istituzionali al 99,7% del valore nominale.
Ciò significa che i giocatori sofisticati hanno esaminato attentamente i prestiti e le società coinvolte e si sono sentiti a proprio agio nel pagare il prezzo quasi intero del debito, un messaggio che il co-presidente di Blue Owl Craig Packer ha cercato di trasmettere nelle interviste più volte questa settimana.
Ma invece di calmare i mercati, ha spinto le azioni di Blue Owl e di altri gestori patrimoniali alternativi a tuffarsi per paura di ciò che potrebbe seguire. Questo perché, come parte della vendita di asset, Blue Owl ha annunciato che avrebbe sostituito i rimborsi trimestrali volontari con “distribuzioni di capitale” obbligatorie finanziate da future vendite di asset, utili o altre transazioni.
“Le prospettive sono pessime, anche se il portafoglio prestiti va bene”, ha scritto Brian Finneran di Truist Securities nel commento diffuso giovedì. “La maggior parte degli investitori interpreta le vendite nel senso che i rimborsi hanno subito un’accelerazione e hanno portato a vendite forzate di asset di qualità superiore per soddisfare le richieste.”
La mossa di Blue Owl è stata ampiamente interpretato poiché l’azienda ha interrotto i rimborsi da un fondo sotto pressione, anche se Packer ha sottolineato che gli investitori avrebbero recuperato circa il 30% dei loro soldi entro il 31 marzo, molto più del 5% consentito dal precedente programma trimestrale.
“Non stiamo bloccando i rimborsi, stiamo solo cambiando la forma”, ha detto Packer alla CNBC venerdì. “Se non altro, stiamo accelerando i riscatti.”
L’episodio, che arriva nel mezzo di un’ampia svendita di tecnologia e software program alimentata dai timori di un’interruzione dell’intelligenza artificiale, mostra che anche i libri di prestito apparentemente forti non sono immuni dal nervosismo del mercato. Ciò a sua volta costringe i finanziatori alternativi advert affrettarsi per soddisfare le improvvise richieste degli azionisti di restituzione dei loro soldi.
Ha inoltre messo in luce una tensione centrale nel credito privato: cosa succede quando gli asset illiquidi si scontrano con le richieste di liquidità?
In un contesto già fragile per il credito privato dopo il collasso delle aziende automobilistiche Tricolor e First Manufacturers, è esploso il timore che questo potesse essere un primo segnale di crollo dei mercati del credito. Le azioni di Blue Owl sono scese giovedì e venerdì. Sono diminuiti di oltre il 50% nell’ultimo anno.
Giovedì scorso, l’economista ed ex amministratore delegato di Pimco Mohamed El-Erian si è chiesto nei publish sui social media se Blue Owl fosse un “canarino nella miniera di carbone” per una crisi futura, come il fallimento di un paio di fondi di credito Bear Stearns nel 2007.
Venerdì, il segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato di essere “preoccupato” per la possibilità che i rischi di Blue Owl siano migrati nel sistema finanziario regolamentato perché uno degli acquirenti istituzionali period una compagnia di assicurazioni.
Per lo più software program
Con lo scetticismo sui prestiti alle società di software program in forte aumento, una domanda da parte degli investitori period se i prestiti venduti fossero una fetta rappresentativa dei fondi totali o se Blue Owl avesse selezionato i migliori prestiti da vendere.
I prestiti sottostanti sono stati concessi a 128 aziende in 27 settori, il più grande dei quali è quello del software program, ha affermato l’azienda.
Blue Owl ha indicato che si trattava di un’ampia fascia di prestiti complessivi nei fondi: “Ogni investimento da vendere rappresenta un importo parziale dell’esposizione di ciascun Blue Owl BDC alla rispettiva società in portafoglio”.
Nonostante i suoi sforzi per calmare i mercati, Blue Owl si trova al centro delle preoccupazioni relative ai prestiti di credito privato concessi alle aziende di software program.
La maggior parte delle oltre 200 aziende a cui Blue Owl presta prestiti operano nel settore del software program; più del 70% dei suoi prestiti appartengono a quella categoria, hanno detto mercoledì i dirigenti in una conferenza sugli utili del quarto trimestre.
“Rimaniamo sostenitori entusiasti del software program”, ha detto Packer in quella chiamata. “Il software program è una tecnologia abilitante che può servire ogni settore, mercato e azienda nel mondo. Non è un monolite.”
La società concede prestiti advert aziende “con fossati durevoli” ed è protetta dall’anzianità dei suoi prestiti, il che significa che i proprietari di personal fairness dovrebbero essere spazzati by way of prima che Blue Owl subisca perdite.
Ma, almeno per ora, il problema che Blue Owl deve affrontare è quello della percezione che si fonde con la realtà.
“Il mercato sta reagendo e diventa questa concept che si autoavvera, in cui ottengono più rimborsi, quindi devono vendere più prestiti, e questo fa scendere ulteriormente le azioni”, ha affermato Ben Emmons, fondatore di FedWatch Advisors.
