AlfabetoLa rara obbligazione in sterline a 100 anni di è l’ultimo segno dell’esuberanza di wonderful ciclo nei mercati del credito, dicono gli strateghi, mentre gli hyperscaler tecnologici aumentano i prestiti a livelli storici per finanziare vasti knowledge heart e infrastrutture di intelligenza artificiale.
L’obbligazione del secolo, l’emissione di debutto in sterline da parte del proprietario di Google, fa parte di un più ampio programma di prestiti multi-tranche e multi-valuta per un totale di circa 20 miliardi di dollari. L’offerta abbraccia scadenze in dollari, euro e sterline e comprende un’obbligazione di debutto in franchi svizzeri.
Le obbligazioni Century rimangono uncommon e sono più comunemente affiliate ai governi che ai mutuatari aziendali. La domanda proviene tipicamente da grandi investitori istituzionali come fondi pensione e assicuratori che cercano di far fronte alle passività a lungo termine.
Alphabet si unisce a un piccolo gruppo di emittenti di obbligazioni Century denominate in sterline, tra cui l’Università di Oxford, il Wellcome Belief, EDF Power e il governo del Messico.
Martedì, l’obbligazione a 100 anni ha attirato quasi 10 volte gli ordini per la vendita di 1 miliardo di sterline (1,37 miliardi di dollari), con la cedola che ha raggiunto 120 punti base sopra i gilt a ten anni, secondo un rapporto di Bloomberg, che cita fonti anonime.
“Fuori scala storica”
Invoice Blain, amministratore delegato di Wind Shift Capital, ha affermato che l’accordo riflette i livelli di debito “fuori scala storica” che vengono ora aumentati sia nei mercati pubblici che in quelli privati per finanziare l’espansione dell’IA.
Alphabet ha dichiarato la scorsa settimana che la sua spesa in conto capitale dovrebbe raggiungere i 185 miliardi di dollari quest’anno.
“Do loro pieno merito per aver approfittato dell’opportunità che esisteva di vendere un’obbligazione a 100 anni con cedola moderatamente alta”, ha detto Blain alla CNBC in un’intervista. “Hanno chiaramente identificato la domanda… che questo era ciò che le assicurazioni e i fondi pensione del Regno Unito volevano per coprire le loro passività.”
Alfabeto.
Ma con gli spread creditizi a livelli storicamente ridotti, la domanda a lungo termine dei data center incerta e il rapido cambiamento tecnologico destinato a creare vincitori e vinti nel settore, Blain ha affermato che l’accordo offre un’ulteriore prova della schiuma del mercato attorno all’intelligenza artificiale.
“Le aziende che hanno individuato l’opportunità e sono state in grado di coglierla – hanno individuato l’opportunità perché c’è schiuma lì che rende le persone entusiaste di essere coinvolte in questo”, ha detto.
“Penso che il fatto che venga emessa un’obbligazione a 100 anni, non può essere più spumeggiante di così. Se stai cercando un segnale di un massimo, anche se è un accordo eseguito brillantemente, assomiglia un po’ a un segnale di massimo, assolutamente. “
Come rivali compresi Oracolo, Amazzonia E Microsoft Inoltre, aumenta la spesa per le infrastrutture – con l’emissione di debito totale dei giganti della tecnologia che si prevede raggiungerà circa 3 trilioni di dollari in cinque anni – gli strateghi dicono che il Century Bond amplia anche la base di finanziatori di Alphabet.
“È interessante che Alphabet stia allineando questa emissione di GBP nella parte molto lunga del mercato per finanziare i propri investimenti in intelligenza artificiale”, ha affermato Nachu Chockalingam, responsabile del credito londinese presso Federated Hermes. “Stanno cercando di attingere alla domanda assicurativa e pensionistica e alla diversità delle fonti di finanziamento per evitare di saturare eccessivamente il mercato dell’USD.”
Tatjana Greil Castro, co-responsabile dei mercati pubblici di Muzinich & Co., ha affermato che l’emissione è una scommessa degli investitori sul fatto che Alphabet potrà continuare a reinventarsi nei prossimi 100 anni e oltre.
Mercoledì ha detto a “Squawk Box Asia” della CNBC: “Fai un salto in quella società che è in circolazione per pagare gli interessi nei prossimi 100 anni. È molto raro… anche i governi non emettono realmente debito centenario”.
“Acque non testate”
Simon Prior, gestore dei fondi a reddito fisso presso Premier Miton, ha affermato che i fondi pensione accoglierebbero con favore la diversificazione dei nomi offerta da un emittente con rating elevato come Alphabet in quella parte della curva, in contrasto con EDF e il governo messicano.
“Il fatto che stiano portando l’emissione in sterline non indica investimenti in corso nel Regno Unito nello specifico, ma offre più una diversificazione dei loro finanziamenti, avendo sfruttato il mercato del dollaro il giorno prima e contemporaneamente emettendo in franchi svizzeri”, ha detto Prior alla CNBC via e-mail.
“Mi aspetterei che lo coprissero nella loro valuta locale piuttosto che lasciare la loro responsabilità con solo una piccola parte dei loro ricavi e profitti provenienti da [the U.K.].”
Tuttavia, Prior ha avvertito che l’emissione a 100 anni rimane relativamente “acque non testate”.
“Gli acquirenti si assicureranno rendimenti poco superiori al 6% in un ambiente politico turbolento a livello globale e locale, quando le società tecnologiche vengono scambiate ai massimi storici in termini di azioni, nonostante la natura in continua evoluzione del settore”, ha affermato.
Blain ha aggiunto: “L’intera questione della vastità della festa del debito dell’hyperscaler dell’IA mi ricorda moltissimo tante situazioni che ho visto in passato, specialmente attorno a un mercato che prende un tema e poi lo segue fino all’estremo, senza capire veramente cosa stanno comprando.”
Ha inoltre evidenziato un netto contrasto tra debito societario e debito sovrano, sottolineando che mentre il debito sovrano ha in genere meno probabilità di default, grazie alla capacità dei governi di stampare denaro, i mutuatari aziendali, al contrario, sono soggetti a forze simili a quelle del mercato azionario, come obiettivi mancati e cambiamenti nella tecnologia.
