Il mercato dell’intelligenza artificiale è destinato a frantumarsi nel 2026.
Gli ultimi tre mesi del 2025 sono stati un’altalena di svendite e rally tecnologici, poiché accordi circolari, emissioni di debito e valutazioni elevate hanno alimentato le preoccupazioni su una bolla dell’intelligenza artificiale.
Story volatilità potrebbe essere un primo segnale di come gli investimenti nell’intelligenza artificiale sono destinati advert evolversi poiché gli investitori prestano maggiore attenzione a chi spende denaro e chi lo guadagna., secondo Stephen Yiu, direttore degli investimenti del Blue Whale Development Fund.
Gli investitori, in particolare gli investitori al dettaglio che sono esposti all’intelligenza artificiale attraverso gli ETF, in genere non hanno distinto tra aziende con un prodotto ma senza modello di enterprise, quelle che bruciano denaro per finanziare le infrastrutture di intelligenza artificiale o quelle che ricevono la spesa per l’intelligenza artificiale, ha detto Yiu alla CNBC.
Finora “ogni azienda sembra vincere”, ma L’intelligenza artificiale è agli inizi, ha detto. “È molto importante distinguere” tra diversi tipi di società, che è “ciò che il mercato potrebbe iniziare a fare”, ha aggiunto Yiu.
Questa illustrazione scattata il 20 aprile 2018 a Parigi mostra app per Google, Amazon, Fb e Apple, oltre al riflesso di un codice binario visualizzato sullo schermo di un pill.
Lionel Bonaventura | Afp | Immagini Getty
Vede tre campi: aziende personal o startup, investitori quotati in intelligenza artificiale e società di infrastrutture di intelligenza artificiale.
Il primo gruppo, che comprende OpenAI e Anthropic, ha attirato 176,5 miliardi di dollari in capitale di rischio nei primi tre trimestri del 2025, secondo i dati di PitchBook. Nel frattempo, nomi di Massive Tech come Amazzonia, Microsoft E Meta sono quelli che tagliano gli assegni ai fornitori di infrastrutture AI come Nvidia E Broadcom.
Il Blue Whale Development Fund misura il rendimento del flusso di cassa libero di un’azienda, ovvero la quantità di denaro che un’azienda genera dopo le spese in conto capitale, rispetto al prezzo delle azioni, per capire se le valutazioni sono giustificate.
La maggior parte delle aziende all’interno dei Magnifici 7 “sta scambiando un premio significativo” da quando hanno iniziato a investire massicciamente nell’intelligenza artificiale, ha affermato Yiu.
“Quando guardo le valutazioni dell’intelligenza artificiale, non vorrei posizionarmi, anche se credo nel modo in cui l’intelligenza artificiale cambierà il mondo, tra coloro che spendono per l’intelligenza artificiale”, ha aggiunto, aggiungendo che la sua azienda preferirebbe essere “dal lato ricevente” poiché la spesa per l’intelligenza artificiale è destinata advert avere un ulteriore impatto sulle finanze aziendali.
La “schiuma” dell’intelligenza artificiale è “concentrata in segmenti specifici piuttosto che nel mercato più ampio”, ha detto alla CNBC Julien Lafargue, capo stratega del mercato presso Barclays Personal Financial institution and Wealth Administration.
Il rischio maggiore risiede nelle aziende che si stanno assicurando gli investimenti dalla corsa al rialzo dell’intelligenza artificiale ma che devono ancora generare utili – “advert esempio, alcune società legate all’informatica quantistica”, ha affermato Lafargue.
“In questi casi, il posizionamento degli investitori sembra guidato più dall’ottimismo che da risultati tangibili”, ha aggiunto, affermando che “la differenziazione è la chiave”.
La necessità di differenziazione riflette anche un’evoluzione dei modelli di enterprise delle Massive Tech. Una volta che le aziende asset-light sono sempre più asset-heavy mentre divorano la tecnologia, l’energia e il territorio necessari per le loro strategie rialziste di intelligenza artificiale.
Aziende come Meta e Google si sono trasformate in hyperscaler che investono molto in GPU, information middle e prodotti basati sull’intelligenza artificiale, il che cambia il loro profilo di rischio e modello di enterprise.
Dorian Carrell, responsabile del reddito multi-asset di Schroders, ha affermato che valutare queste aziende come software program e giochi di capex-light potrebbe non avere più senso, soprattutto perché le aziende stanno ancora cercando di capire come finanziare i loro piani di intelligenza artificiale.
“Non stiamo dicendo che non funzionerà, non stiamo dicendo che non si realizzerà nei prossimi anni, ma stiamo dicendo, dovremmo pagare un multiplo così alto con aspettative di crescita così elevate”, ha detto Carrell a “Squawk Field Europe” della CNBC l’1 dicembre.
Quest’anno la tecnologia si è rivolta ai mercati del debito per finanziare le infrastrutture di intelligenza artificiale, sebbene gli investitori siano stati cauti riguardo alla dipendenza dal debito. Sebbene Meta e Amazon abbiano raccolto fondi in questo modo, “sono ancora posizionati in liquidità netta”, ha dichiarato Ben Barringer, capo globale della ricerca tecnologica e stratega degli investimenti di Quilter Cheviot, al programma “Europe Early Version” della CNBC il 20 novembre – un’importante distinzione rispetto alle aziende i cui bilanci potrebbero essere più ristretti.
I mercati del debito privato “saranno molto interessanti il prossimo anno”, ha aggiunto Carrell.
Se i ricavi incrementali derivanti dall’intelligenza artificiale non superano tali spese, i margini si comprimeranno e gli investitori metteranno in dubbio il loro ritorno sull’investimento, ha affermato Yiu.
Inoltre, il divario prestazionale tra le aziende potrebbe ampliarsi ulteriormente con il deprezzamento dell’{hardware} e delle infrastrutture. Chi spende l’intelligenza artificiale dovrà tenere conto dei propri investimenti, ha aggiunto Yiu. “Non fa ancora parte del conto economico. Dal prossimo anno in poi, gradualmente, confonderà i numeri.”
“Quindi ci sarà sempre più differenziazione.”
