L’enorme espansione fiscale della Germania sta ora iniziando a trasparire dai dati macro, e gli investitori scommettono che metterà il turbo alla crescita europea nei prossimi mesi.
Ma la spesa per la difesa – una pietra angolare del pacchetto – potrebbe non essere all’altezza dell’ambizioso aumento quest’anno, afferma una nota di Goldman Sachs.
Lo storico piano di stimolo fiscale comprende un fondo di investimenti infrastrutturali fuori bilancio di 500 miliardi di euro (591 miliardi di dollari) per i trasporti, la spesa digitale ed energetica e un aumento della spesa per la difesa di oltre l’1% del Pil. Sta iniziando a manifestarsi nei numeri macroeconomici, ha affermato questa settimana la Financial institution of America.
Gli analisti di BofA hanno evidenziato un recente aumento del 40% degli ordini alle fabbriche tedesche su base annua di tre mesi, compresi gli ordini all’ingrosso di macchinari pesanti, che comprendono armi, armi e apparecchiature elettriche ed elettroniche. Ciò suggerisce più ordini legati alla difesa, hanno detto gli analisti.
Il motore dell’Europa
Un sondaggio BofA condotto tra i gestori di fondi europei ha mostrato che il 74% dei partecipanti al sondaggio prevede un’accelerazione della crescita in Europa nei prossimi mesi. Quasi due terzi (63%) degli intervistati hanno indicato il pacchetto di stimoli fiscali di vasta portata della Germania come il principale catalizzatore, consolidando lo standing del paese come “motore dell’Europa”.
“La Germania continua advert essere il mercato azionario preferito in Europa”, hanno affermato gli analisti di BofA, guidati da Andreas Bruckner, nella nota del 17 febbraio.
DAX.
Ma un analista di Goldman Sachs ha avvertito che la spesa per la difesa e gli investimenti quest’anno sarà inferiore agli obiettivi di bilancio del governo.
La politica fiscale tedesca “sarà al centro della scena” quest’anno, contribuendo a quasi la metà della crescita dell’1,1% prevista per la Germania nel 2026, hanno previsto. L’analisi di Goldman ha mostrato che il bilancio della difesa della Germania è aumentato di 25 miliardi di euro quest’anno arrivando a 119 miliardi di euro, con un aumento di oltre il 25%.
Ma information la portata dell’incremento, l’esecuzione dell’ambizioso bilancio della difesa sarà inferiore alla spesa dell’anno scorso, ha avvertito Niklas Garnadt, economista europeo senior presso Goldman, in una nota del 16 febbraio.
Detto questo, Garnadt ha affermato di aspettarsi ancora che la spesa complessiva per la difesa aumenterà fino a raggiungere i 109 miliardi di euro – circa il 2,4% del PIL – quest’anno, un aumento di 21 miliardi di euro, o quasi lo 0,5% del PIL.
“L’approvvigionamento e la manutenzione rappresentano la maggior parte di questo aumento”, ha affermato. “Gli impegni anticipati per le future spese di approvvigionamento e manutenzione sono già aumentati sostanzialmente negli ultimi anni e gli ordini per le industrie legate alla difesa sono aumentati notevolmente nel quarto trimestre del 2025.”
Ambizioni strategiche
Il blocco da parte della Germania di una maggiore spesa militare fa parte di ciò che gli investitori vedono come un “mega-tendenza” della difesa, con un riarmo sostenuto e a lungo termine che guida una spinta più ampia verso la sovranità strategica per il continente.
Intervenendo alla Conferenza sulla sicurezza di Monaco della scorsa settimana, il cancelliere tedesco Friedrich Merz ha avvertito che l’ordine basato sulle regole del secondo dopoguerra “non esiste più”.
Quello della Germania Rheinmetall – la più grande compagnia di difesa del continente – è uno dei tanti titoli considerati ben posizionati per capitalizzare la sua crescente spinta verso l’autonomia militare.
Rheinmetall.
In confronto, anche la spesa per i vari settori del pacchetto infrastrutturale – trasporti, energia, clima e digitale – vedrà aumenti, ma è probabile che l’esecuzione del bilancio sarà mista, ha affermato Garnadt.
Nel complesso, si prevede che la spesa federale totale nel bilancio principale della Germania e nei tre principali fondi fuori bilancio crescerà da 554 miliardi di euro a 600 miliardi di euro. Ma Garnadt ha affermato che la spesa sarà probabilmente inferiore a quanto preventivato dal governo, prevedendo che sarebbe inferiore di circa 33 miliardi rispetto all’obiettivo “ambizioso”.
“Mentre gli investimenti nelle categorie digitalizzazione e clima ed energia dovrebbero vedere tassi di esecuzione più bassi, ci aspettiamo che il sostegno agli investimenti ospedalieri e ai prestiti alla previdenza sociale venga pienamente attuato”, ha affermato Garnadt.
“Per le infrastrutture di trasporto – la categoria più ampia – prevediamo un’esecuzione superiore al 90%”, ha aggiunto.
