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Il futuro del Scoperta della Warner Bros società – il suo iconico studio cinematografico, HBO Max, e le sue reti by way of cavo, tra cui CNN, TBS, TNT, Discovery e HGTV – potrebbero dipendere da ciò che pensano i regolatori europei Netflix.
Si tratta di una svolta piuttosto folle per un accordo che determinerà il futuro di molti preziosi diritti sportivi americani – beni che, per la maggior parte, hanno ben poco a che fare con l’Europa.
Un rapido aggiornamento: WBD possiede molti diritti sportivi dwell negli Stati Uniti, compresi quelli di March Insanity, Main League Baseball, Nationwide Hockey League, NASCAR, French Open, AEW, Faculty Soccer Playoffs e altri. Ma quei diritti non andrebbero a Netflix in base all’accordo concordato con WBD di vendere alcune delle sue risorse al colosso dello streaming.
Netflix ha accettato di pagare 27,75 dollari per azione per lo studio cinematografico WBD e le attività di streaming, ma non per le reti by way of cavo, che possiedono i diritti sportivi. Se l’accordo venisse approvato, tali reti verrebbero trasformate in un’entità separata quotata in borsa chiamata Discovery International, che possiederebbe anche Bleacher Report, Home of Highlights e le altre risorse digitali di WBD.
Se gli azionisti della WBD accettano un tentativo di acquisizione ostile da parte di Paramount Skydancetuttavia, e se l’accordo venisse approvato, le reti by way of cavo e gli sport associati ricadrebbero tutti sotto l’egida della Paramount. La Paramount ha offerto 30 dollari per azione per l’intera WBD, un’offerta che ha portato direttamente agli azionisti dopo che il consiglio di amministrazione della WBD l’ha respinta.
Giovedì la Paramount ha prorogato la scadenza della sua offerta pubblica – che è scaduta mercoledì – dando agli azionisti di WBD più tempo per valutare l’opzione.
La WBD ha risposto con un comunicato, sottolineando che finora meno del 7% di tutti gli azionisti hanno offerto le proprie azioni alla Paramount.
“Ancora una volta, Paramount continua a fare la stessa offerta che il nostro Consiglio ha ripetutamente e all’unanimità rifiutato a favore di un accordo di fusione superiore con Netflix. È anche chiaro che i nostri azionisti sono d’accordo, con oltre il 93% che rifiuta anche lo schema inferiore di Paramount”, ha affermato WBD. “Siamo fiduciosi nella nostra capacità di ottenere l’approvazione normativa per la fusione Netflix e non vediamo l’ora di offrire l’enorme e certo valore che il nostro accordo fornirà agli azionisti di Warner Bros. Discovery”.
Gran parte dell’attenzione dei media si è concentrata su ciò che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump potrebbe pensare di un accordo Netflix-WBD. Il co-CEO di Netflix, Ted Sarandos, ha incontrato Trump prima dell’accordo per valutare il suo sentimento su una transazione. Il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti – in teoria un organismo indipendente dalla presidenza – deciderà alla high quality se l’accordo presenta o meno problemi antitrust e se tali problemi possono essere migliorati con condizioni o se sono semplicemente troppo grandi per essere portati a termine.
Molta meno attenzione è stata prestata all’Europa, che dovrà anch’essa approvare un accordo. Ed è qui che entrambi gli accordi potrebbero andare in pezzi.
Netflix è un’azienda globale, che lo scorso anno ha generato entrate per circa 14,5 miliardi di dollari nella sua regione “EMEA” (Europa, Medio Oriente e Africa), ovvero circa il 32% delle vendite totali.
WBD è fiduciosa che il suo accordo con Netflix otterrà l’approvazione dell’UE, secondo persone che hanno familiarità con la questione. Una fonte del WBD ha detto che c’period una “certezza al 95%” che l’Europa avrebbe approvato la transazione, anche se la persona ha riconosciuto che Netflix potrebbe dover accettare determinate condizioni, come accettare di produrre una certa quantità di contenuti locali in Europa e promettere di distribuire i movie nelle sale. Quella dell’UE Direttiva sui servizi di media audiovisivi prevede già che i servizi di streaming di video on demand garantiscano che almeno il 30% della programmazione nei paesi dell’UE sia considerata opera europea.
La Paramount non è d’accordo e ritiene che un accordo con Netflix abbia pochissime possibilità di superare i regolatori europei, secondo persone che hanno familiarità con la questione. Allo stesso tempo, sta lavorando sui propri aspetti normativi dell’UE per la sua proposta acquisizione.
Sarebbe insolito, ma non senza precedenti, che le autorità di regolamentazione europee bloccassero un accordo tra due società con sede negli Stati Uniti. Adobe ha abbandonato l’acquisizione da 20 miliardi di dollari della società di software program cloud Figma nel dicembre 2023 dopo aver deciso che “non esisteva un percorso chiaro” per ottenere l’approvazione antitrust in Europa e nel Regno Unito. Anche l’Autorità britannica per la concorrenza e i mercati ha costretto Quello di Meta Fb venderà Giphy, il più grande fornitore di gif animate ai social community, nel 2022.
Vale anche la pena notare che la Commissione Europea ha consentito advert Amazon di acquisire MGM, forse il paragone più vicino in termini di attività comparative a questo accordo.
La fiducia di Paramount deriva dall’esperienza del continente di essere duro nei confronti delle aziende tecnologiche, con repressioni e sanzioni antitrust targeting Meta, Microsoft, Google, Mela e Amazon negli ultimi anni. I dirigenti della Paramount ritengono che i regolatori europei vedano Netflix in modo simile, sulla base delle recenti conversazioni che hanno avuto con funzionari europei, secondo persone che hanno familiarità con la questione. Information la possibilità di impedire a una grande azienda tecnologica di acquisire ancora più potere di mercato, i dirigenti della Paramount credono che l’Europa la coglierà.
L’UE potrebbe anche essere più ristretta nel modo in cui tratta i proprietari di sale cinematografiche, considerandoli essenziali per la cultura e l’arte. Sia le associazioni di categoria statunitensi che quelle europee per l’industria cinematografica lo hanno fatto pubblicamente espresso loro dispiacere con una combinazione Netflix-Warner.
Questa settimana, Sarandos ha ribadito che i movie della Warner Bros. usciranno nelle sale con una finestra di 45 giorni, come sempre.
“Stiamo lavorando a stretto contatto con la WBD e le autorità di regolamentazione, tra cui il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti e la Commissione Europea. Siamo fiduciosi che saremo in grado di ottenere tutte le approvazioni”, ha detto Sarandos martedì durante la teleconferenza sugli utili di Netflix. “Quando questo accordo si concluderà, avremo il vantaggio di avere un’attività di distribuzione cinematografica su scala mondiale, con oltre 4 miliardi di dollari di incassi al botteghino globale. E siamo entusiasti di mantenerla e rafforzare ulteriormente story attività.”
Secondo persone che hanno familiarità con la questione, il consiglio di WBD ha considerato l’unione di due studi cinematografici – Paramount e Warner – come un ostacolo normativo più grande di qualsiasi problema presentato da Netflix. Tuttavia, gli avvocati di WBD hanno stabilito che entrambi gli accordi – Netflix-WBD e Paramount-WBD – probabilmente otterrebbero l’approvazione.
“Il consiglio di amministrazione della WBD ha considerato attentamente i rischi normativi federali, statali e internazionali sia per la fusione di Netflix che per… [Paramount tender] Offerta con i suoi consulenti normativi”, ha affermato la WBD in un documento aziendale di dicembre. “Il consiglio di amministrazione della WBD è del parere che ogni transazione sia in grado di ottenere le necessarie approvazioni normative statunitensi ed estere e che qualsiasi differenza tra i rispettivi livelli di rischio normativo non sia materiale.”
Per quanto riguarda la questione del cinema, una fonte della Warner mi ha detto che WBD in realtà vede la Paramount come un problema potenzialmente più grande di Netflix. Questo perché il consiglio di amministrazione e i dirigenti della WBD non sono sicuri che la Paramount avrà i soldi per produrre 30 o più movie all’anno (un CEO della Paramount, David Ellison promessa) pagando allo stesso tempo miliardi di dollari di debito e puntando a un risparmio sui costi di 6 miliardi di dollari.
Questo è il motivo per cui la struttura dell’accordo con Paramount è così importante per WBD. Per creare un accordo migliore per WBD, Larry Ellison, padre di David e uno degli uomini più ricchi del mondo, avrebbe bisogno di investire più denaro in azioni per abbassare il rapporto di leva finanziaria di una società combinata. Il consiglio non crede che Paramount possa realizzare le sue sinergie raggiungendo al tempo stesso i suoi aggressivi obiettivi teatrali e andando avanti con un rapporto di leva finanziaria superiore a 7 volte l’EBITDA stimato per il 2026.
Questa settimana, Netflix ha cambiato la sua offerta per le risorse di WBD da prevalentemente in contanti a tutta in contanti. Semplificare l’offerta consente a WBD di anticipare l’assemblea degli azionisti per approvare l’offerta Netflix, forse già a marzo, secondo una persona a conoscenza della questione.
Secondo fonti a conoscenza della questione, la Paramount sta ancora valutando se aumentare la propria offerta o modificare la struttura del capitale per coinvolgere nuovamente il consiglio di amministrazione della WBD. Potrebbe anche non fare nulla e aspettare di vedere se è giusto che i regolatori – europei o americani – blocchino un accordo con Netflix.
Con così tanta attenzione sull’importanza degli sport dal vivo per l’industria televisiva, è insolito vederli come un ripensamento. I dirigenti di Paramount hanno sostenuto che il valore di Discovery International dovrebbe essere pari a 0 dollari sulla base del suo elevato rapporto di leva finanziaria e della valutazione anticipata di Versant, la società madre di CNBC, che è scesa di quasi il 30% da quando ha debuttato sui mercati pubblici questo mese.
Nell’a archiviazione aziendale pubblicato martedì, WBD ha affermato che Discovery International dovrebbe essere valutata tra 1,33 dollari per azione e 6,86 dollari per azione, a seconda delle stime.
Correzione: questa storia è stata aggiornata per correggere il fatto che Adobe ha abbandonato l’acquisizione da 20 miliardi di dollari della società di software program cloud Figma.
