Lo shock dei prezzi dell’energia che seguì l’invasione russa dell’Ucraina quattro anni fa è vivo nella mente dei politici europei mentre il conflitto in Iran, ancora una volta, fa salire i prezzi del petrolio e del gasoline. Gli esperti, tuttavia, pensano che questa volta potrebbe essere diverso.
I timori di una vera e propria crisi energetica di story portata – che ha visto il petrolio superare i 120 dollari al barile entro giugno 2022, i prezzi del gasoline salire, le bollette energetiche delle famiglie aumentare e l’inflazione dell’eurozona raggiungere un document del 9% – potrebbero essere esagerati, secondo gli strateghi degli investimenti.
Greggio Brentil punto di riferimento globale del petrolio, si è ritirato dai quasi 120 dollari al barile visti all’inizio della settimana, quando mercoledì l’Agenzia internazionale per l’energia ha concordato di rilasciare la cifra document di 400 milioni di barili di petrolio dalle sue riserve di emergenza. I prezzi europei del gasoline naturale, misurati dal Futures TTF olandesi benchmark, anch’essi si sono ritirati dal massimo di tre anni di 63,77 euro per megawattora e sono stati visti per l’ultima volta sotto i 50 euro per MWh mercoledì.
“Stranamente familiare”
James Smith, economista dei mercati sviluppati specializzato nel Regno Unito presso ING, ha affermato che mentre la reazione iniziale dei prezzi dell’energia appare “stranamente familiare” all’inizio dell’invasione dell’Ucraina, il quadro economico globale appare molto diverso dallo shock del 2022.
“La crisi energetica del 2022 si è abbattuta su un’economia globale che period matura per il decollo dell’inflazione. Le catene di approvvigionamento erano fratturate, i mercati del lavoro erano tesi e la politica fiscale stava alimentando il fuoco. Tutto ciò, a vari livelli, è meno vero oggi”, ha affermato Smith in una nota.
Greggio Brent.
Secondo gli analisti, l’impatto sulla traiettoria dell’inflazione in Europa dipende dalla durata del conflitto.
La chiusura in corso della produzione del Qatar di gasoline naturale liquefatto (GNL) – che rappresenta quasi un quinto della fornitura globale di GNL – e Gli attacchi contro le navi all’interno e in prossimità del critico Stretto di Hormuz potrebbero compromettere più a lungo le riserve di petrolio e gas in Europa.
Il Qatar è emerso come una fonte chiave di approvvigionamento di GNL per l’Europa, che ha ridotto la sua dipendenza dalla fornitura di gasdotti russi dopo l’invasione dell’Ucraina.
Michael Lewis, amministratore delegato della multinazionale tedesca fornitrice di energia Uniperha affermato che la società si è “svezzata” dal gas russo dopo l’invasione dell’Ucraina, diversificando le sue fonti attraverso GNL e gasdotti provenienti da Norvegia, Stati Uniti, Canada, Australia e Azerbaigian.
“Non volevamo ripetere le sfide del passato, che faceva affidamento su un’unica fonte, vale a dire Gazprom”, ha detto mercoledì Lewis al programma “Squawk Box Europe” della CNBC.
Ma ha ammesso che l’Europa non produce il volume di gas di cui ha bisogno per soddisfare il proprio fabbisogno energetico.
“Quello che dobbiamo fare è avere più contratti a lungo termine. Dopo l’eliminazione del gas russo dal nostro portafoglio, dobbiamo acquistare più gas sul mercato spot… Ecco perché stiamo ricostruendo il portafoglio per inserire più contratti di gas a lungo termine nel portafoglio che ci isolano da alcune di queste variazioni di prezzo.”
Preoccupazioni per l’inflazione
Smith ha affermato che uno scenario in cui l’offerta energetica si normalizza dopo quattro settimane, portando i prezzi dell’energia verso il basso nel secondo trimestre, potrebbe spingere l’inflazione dell’Eurozona dall’attuale livello dell’1,9% al 2,5% entro il secondo trimestre. Nel frattempo, l’inflazione potrebbe raggiungere il 3% nel Regno Unito e negli Stati Uniti
Ciò sarebbe “sufficiente per ritardare, ma non far deragliare”, ulteriori tagli dei tassi della Federal Reserve e della Banca d’Inghilterra, ma “non abbastanza per spostare la Bce dalla sua ‘buona posizione’”, ha aggiunto Smith.
Gilt del Regno Unito a 10 anni.
I rendimenti dei titoli di Stato nel Regno Unito e in Germania sono aumentati in quanto gli investitori hanno rivisto le scommesse sulle politiche dei tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra e della Banca Centrale Europea. Madis Muller, membro del consiglio direttivo della Banca Centrale Europea, ha ammesso che la probabilità di un rialzo dei tassi è aumentata, secondo un rapporto di Bloomberg di martedì.
I bruschi movimenti dei rendimenti obbligazionari sottolineano l’incertezza del mercato, in linea con le enormi oscillazioni del petrolio e del gas dall’inizio del conflitto, poiché gli analisti affermano che i prezzi dell’energia persistentemente più alti per un periodo di tempo guideranno le risposte politiche della banca centrale.
Geoff Yu, senior stratega del mercato EMEA presso BNY, ha affermato che, nel breve termine, i tagli dei tassi della BCE dovranno probabilmente essere eliminati. Ma ha aggiunto che c’è “troppa incertezza” per fornire indicazioni oltre i prossimi tre mesi.
“Prezzare i mercati due aumenti sembra troppo eccessivo, ma è importante gestire le aspettative e orientarsi tatticamente per ancorare le aspettative di inflazione”, ha detto Yu alla CNBC via e-mail. “L’Europa deve garantire che il periodo 2022-2023 non si ripeta.”
Ha affermato che questa volta il continente è molto meno esposto a un improvviso inasprimento delle condizioni finanziarie, poiché il posizionamento azionario non è così concentrato.
“In primo luogo, i prezzi rimangono una frazione dei massimi del 2022. In secondo luogo, la resilienza energetica europea è ora molto più forte grazie alla diversificazione dell’offerta, quindi non è necessaria una reazione eccessiva. In terzo luogo, lo stato del ciclo è diverso, poiché non vi è alcun aumento della domanda post-Covid di cui parlare”, ha affermato Yu.
“Un cocktail complicato”
Peter Oppenheimer, capo stratega azionario globale di Goldman Sachs, ha affermato che il contesto di mercato più ampio lascia l’Europa di fronte a un “cocktail complicato” mentre il sentimento degli investitori riguardo alla crescita e all’inflazione si ricalibra quasi “ora dopo ora”.
“Per l’Europa nel suo complesso, la combinazione tra l’aumento dei prezzi del petrolio e l’indebolimento dell’euro – almeno l’assetto che abbiamo visto nelle ultime due settimane circa – è in realtà un netto positivo per gli utili”, ha detto Oppenheimer martedì a “Squawk Box Europe” della CNBC. “Naturalmente, nella misura in cui tale combinazione portasse a un deterioramento del mix di crescita e inflazione, ciò sarebbe un risultato netto negativo”.
“Abbiamo assistito a un massiccio aumento dei prezzi del petrolio e a una grande incertezza. Se ciò dovesse continuare, penso che inevitabilmente avrebbe l’effetto di spingere al ribasso le aspettative di crescita fino al punto in cui le azioni si correggeranno”.
