Mercoledì la Federal Reserve ha votato per prendersi una pausa dalla recente serie di tagli dei tassi di interesse, mentre la banca centrale affronta le questioni sulla sua indipendenza e attende un nuovo chief.
Soddisfacendo le aspettative del mercato, il Federal Open Market Committee della banca centrale ha votato per mantenere il tasso di interesse di riferimento in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%. La decisione ha posto nice a tre riduzioni consecutive di un quarto di punto percentuale, annunciate come misure di mantenimento per proteggersi da potenziali flessioni nel mercato del lavoro.
Votando a favore del mantenimento della linea, la commissione ha alzato la propria valutazione della crescita economica. Ha inoltre allentato le preoccupazioni sul mercato del lavoro rispetto all’inflazione.
“Gli indicatori disponibili suggeriscono che l’attività economica si è espansa a un ritmo sostenuto. I guadagni occupazionali sono rimasti bassi e il tasso di disoccupazione ha mostrato alcuni segnali di stabilizzazione”, si legge nella dichiarazione post-riunione. “L’inflazione rimane piuttosto elevata.”
È importante sottolineare che la dichiarazione ha anche cancellato una clausola che indicava che il comitato vedeva un rischio maggiore derivante dalla minaccia di un indebolimento del mercato del lavoro rispetto a quello di un aumento dell’inflazione. Ciò suggerirebbe una pausa sui tagli dei tassi almeno nel breve termine, poiché i funzionari vedono il duplice obiettivo della Fed di bassa inflazione e piena occupazione più in equilibrio.
C’erano poche indicazioni su quello che sarebbe successo dopo, con i mercati che si aspettavano che la Fed aspettasse almeno fino a giugno prima di aggiustare nuovamente il suo tasso di riferimento.
“Nel considerare la portata e i tempi di ulteriori aggiustamenti all’intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali, il Comitato valuterà attentamente i dati in arrivo, l’evoluzione delle prospettive e l’equilibrio dei rischi”, si legge nella dichiarazione, ripetendo il linguaggio inserito a dicembre che i mercati vedevano come un allontanamento dal ciclo di allentamento iniziato a settembre 2025.
I rendimenti dei titoli del Tesoro sono saliti in seguito alla decisione, mentre l’S&P 500 si è attestato solo a 7.000.
Miran, Waller dissenso
Come è avvenuto negli ultimi incontri, c’erano dissensi.
I governatori Stephen Miran e Christopher Waller hanno votato contro la sospensione, sostenendo entrambi un altro taglio di un quarto di punto. Entrambi sono stati nominati dal presidente Donald Trump, con Miran che ha depositato un seggio nel consiglio di amministrazione non scaduto nel settembre 2025 e Waller nominato durante il primo mandato di Trump. Il mandato di Miran scade sabato, mentre Waller ha fatto un colloquio per il posto di presidente della Fed, ma è considerato un azzardo.
Il carattere di routine della decisione arriva in un momento in cui nulla è routine per la banca centrale.
Il presidente Jerome Powell ha solo altri due incontri prima della fine del suo mandato al timone, ponendo fine a otto tumultuosi anni alla Fed che hanno incluso una pandemia globale, una forte recessione e una serie apparentemente infinita di battaglie contro Trump.
Più recentemente, il Dipartimento di Giustizia ha citato in giudizio Powell per i vasti lavori di ristrutturazione presso la sede della Fed a Washington, DC. Prima di ciò, il presidente ha minacciato in più occasioni di licenziare Powell e di fatto ha deciso di licenziare il governatore Lisa Cook, un caso che ora è in attesa di una decisione da parte della Corte Suprema degli Stati Uniti.
A sottolineare tutta la tensione è stata la battaglia sull’indipendenza della Fed, o sulla sua capacità di operare senza interferenze politiche. Nel confermare l’indagine del Dipartimento di Giustizia, un Powell insolitamente schietto ha attribuito la minaccia agli sforzi di Trump per controllare la politica monetaria. Anche i precedenti presidenti hanno criticato le decisioni della Fed e hanno cercato di costringere i politici a tagliare i tassi, ma nessuno è stato così aggressivo o pubblico al riguardo come Trump.
La Fed si trova inoltre a dover affrontare un contesto economico difficile.
La crescita misurata dal parametro più ampio, il prodotto interno lordo, è stata robusta. Il terzo quarto è andato avanti a una clip del 4,4%. e gli ultimi tre mesi dell’anno stanno registrando un tasso del 5,4%, secondo la Fed di Atlanta.
Allo stesso tempo, le assunzioni sono lente nel mercato del lavoro a causa della repressione dell’amministrazione Trump sull’immigrazione clandestina. Tuttavia, anche i licenziamenti sono stati moderati, con la tendenza delle richieste iniziali di sussidio di disoccupazione al livello più basso degli ultimi due anni.
L’inflazione, tuttavia, si è rivelata più problematica. Sebbene nel 2022 sia lontano dai massimi di 40 anni, il tasso è ancora più vicino al 3% rispetto all’obiettivo del 2% della Fed, causando preoccupazione tra alcuni funzionari del FOMC che vogliono che i tagli dei tassi siano sospesi o eliminati finché non ci saranno show più evidenti che gli aumenti dei prezzi si stanno allentando.
I dazi di Trump restano in secondo piano quando si parla di inflazione, con gli economisti della Fed che generalmente vedono i dazi come un’ulteriore pressione a breve termine che si attenuerà entro la nice dell’anno.
Mercati dei futures stanno scontando al massimo due riduzioni dei tassi nel 2026 e nessuna nel 2027, indipendentemente dal prossimo presidente della Fed. I mercati delle previsioni indicano Rick Rieder, capo delle obbligazioni di BlackRock, come il probabile candidato a succedere a Powell.
