WASHINGTON – Martedì la Federal Reserve ha pubblicato i verbali della riunione altamente controversa di inizio mese, che si è conclusa con un voto per abbassare nuovamente i tassi di interesse che sembrava essere una decisione ancora più ravvicinata di quanto indicato dal voto finale.
I funzionari hanno espresso various opinioni durante l’incontro del 9-10 dicembre, secondo il riassunto fornito un giorno prima della sua consueta pubblicazione a causa delle vacanze di Capodanno.
Alla nice, il Federal Open Market Committee ha approvato un taglio di un quarto di punto percentuale con un voto di 9-3, il maggior dissenso dal 2019 mentre i funzionari discutevano sulla necessità di sostenere il mercato del lavoro contro le preoccupazioni sull’inflazione. La mossa ha abbassato il tasso dei fondi chiave advert un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%.
“La maggior parte dei partecipanti ritiene che ulteriori aggiustamenti al ribasso dell’intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali sarebbero probabilmente appropriati se l’inflazione diminuisse nel tempo come previsto”, si legge nel documento.
Ciò, però, ha fatto sorgere dubbi su quanto aggressivo dovrebbe essere il FOMC in futuro.
“Per quanto riguarda la portata e la tempistica di ulteriori aggiustamenti all’intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali, alcuni partecipanti hanno suggerito che, date le loro prospettive economiche, sarebbe probabilmente opportuno mantenere l’intervallo obiettivo invariato per un po’ di tempo dopo un abbassamento dell’intervallo in questo incontro”, si legge nel verbale.
I funzionari hanno espresso fiducia nel fatto che l’economia continuerà advert espandersi a un ritmo “moderato”, pur vedendo rischi al ribasso per l’occupazione e rischi al rialzo per l’inflazione. La portata delle due dinamiche ha diviso i politici del FOMC, con indicazioni che il voto avrebbe potuto andare in entrambe le direzioni nonostante la vittoria per sei voti a favore del taglio.
“Alcuni di coloro che hanno sostenuto l’abbassamento del tasso di riferimento in questa riunione hanno indicato che la decisione period ben bilanciata o che avrebbero potuto sostenere il mantenimento dell’intervallo obiettivo invariato”, si legge nel verbale.
Il voto è arrivato anche con un aggiornamento trimestrale della sintesi delle proiezioni economiche del comitato, inclusa la griglia “dot plot” attentamente monitorata delle aspettative sui tassi dei singoli funzionari.
I 19 funzionari presenti alla riunione di dicembre – 12 dei quali hanno votato sui tassi – hanno indicato la probabilità di un altro taglio nel 2026 e poi di un altro nel 2027. Ciò porterebbe il tasso dei fondi a quasi il 3%, un livello che i funzionari considerano neutrale in quanto non limita né spinge la crescita economica.
La fazione favorevole al mantenimento del tasso stabile “ha espresso preoccupazione per il fatto che i progressi verso l’obiettivo di inflazione del 2% del Comitato si fossero arrestati nel 2025 o ha indicato che dovevano avere maggiore fiducia che l’inflazione venisse ridotta in modo sostenibile all’obiettivo del Comitato”.
I funzionari hanno affermato che le tariffe del presidente Donald Trump stanno aumentando l’inflazione, ma sono anche ampiamente d’accordo sul fatto che l’impatto sarà temporaneo e probabilmente si attenuerà nel 2026.
Dopo il voto, i rapporti economici hanno evidenziato un mercato del lavoro in cui le assunzioni sono ancora lente ma i licenziamenti non hanno subito un’accelerazione. Sul fronte dei prezzi, l’inflazione sta lentamente diminuendo, ma rimane lontana dall’obiettivo del 2% della Fed.
Allo stesso tempo, l’economia in generale continua a registrare buoni risultati. Il prodotto interno lordo è salito alle stelle nel terzo trimestre, crescendo advert un ritmo annualizzato del 4,3%, ben al di sopra delle stime e mezzo punto percentuale in più rispetto al forte secondo trimestre.
Tuttavia, la maggior parte dei dati contiene un avvertimento significativo: i rapporti sono ancora in attesa mentre le agenzie governative raccolgono i dati del periodo buio durante la chiusura. Anche i rapporti più attuali, almeno provenienti da fonti ufficiali, vengono valutati con cautela a causa delle lacune nei dati.
Di conseguenza, i mercati si aspettano in gran parte che il FOMC rimanga fermo nei prossimi incontri mentre i politici valutano i dati in arrivo. La stagione delle vacanze è stata tranquilla per i commenti ufficiali della Fed e i pochi commenti là fuori mostrano principalmente cautela in vista del nuovo anno.
Anche la struttura del comitato sta per cambiare, con quattro nuovi presidenti regionali che si alterneranno nei ruoli di voto. Si tratterà della presidente di Cleveland, Beth Hammack, che ha espresso contrarietà non solo advert ulteriori tagli ma anche a quelli precedenti; La presidente di Filadelfia Anna Paulson, che si è unita alle colombe del FOMC nell’esprimere preoccupazione per l’inflazione; Il presidente di Dallas Lorie Logan, che ha espresso preoccupazione per il taglio; e il presidente di Minneapolis Neel Kashkari, che ha detto che non avrebbe votato per il taglio di ottobre.
Sempre durante la riunione, il comitato ha votato per riprendere il programma di acquisto di obbligazioni. Con il nuovo assetto, la Fed acquisterà buoni del Tesoro a breve termine nel tentativo di calmare le pressioni sui mercati dei finanziamenti a breve termine.
La banca centrale ha avviato il programma acquistando 40 miliardi di dollari al mese in titoli, rimanendo attorno a quel livello per diversi mesi prima di scendere. Un precedente tentativo di ridurre il bilancio ha visto la Fed tagliare le sue partecipazioni di circa 2,3 trilioni di dollari agli attuali 6,6 trilioni di dollari.
I verbali sottolineano che, a meno che il programma di acquisto, noto nei mercati come allentamento quantitativo, non venga riavviato, potrebbe comportare un “significativo calo delle riserve” che scenderebbe al di sotto del regime “ampio” della Fed per il sistema bancario.
