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Il nucleo
La stagione degli utili ha visto infiniti impegni di spesa da parte delle aziende tecnologiche mentre si affrettano a sviluppare la capacità dei knowledge heart in mezzo al increase dell’intelligenza artificiale.
Hyperscaler, inclusi artisti del calibro di Amazzonia, Microsoft, Meta E Alfabetoha annunciato che la spesa in conto capitale potrebbe raggiungere quest’anno i 700 miliardi di dollari per l’intelligenza artificiale, ovvero più del PIL di paesi come Emirati Arabi Uniti, Singapore e Israele.
Gli investitori sono nervosi. Le azioni sono crollate la scorsa settimana quando più di 1.000 miliardi di dollari sono stati cancellati dalle capitalizzazioni di mercato delle grandi società tecnologiche tra preoccupazioni sull’entità della spesa per l’intelligenza artificiale e domande sui rendimenti.
Anche se questa settimana c’è stata una sorta di ripresa, l’incertezza sulla spesa astronomica per l’intelligenza artificiale continua a innervosire la gente.
Il più grande data center AI di Amazon ha sette edifici completati, con un totale di 30 edifici pianificati su 1.200 acri a New Carlisle, Indiana, mostrati qui l’8 ottobre 2025.
Erin Nero
La scommessa dell’IA diventa “binaria”
“Il 2026 rappresenta un aumento aggregato del 60% degli investimenti impegnati rispetto all’anno precedente”, ha affermato Michael Field, capo stratega azionario di Morningstar.
“A un certo punto questa scommessa diventa binaria: o la domanda e la monetizzazione seguono e ripagano la spesa, oppure no e le imprese falliscono”, ha aggiunto. “Gli investitori si sentivano a proprio agio quando si trattava di una scommessa secondaria, ma quando l’intero business è a rischio, sono molto meno a loro agio.”
Secondo una nota di UBS di questa settimana, il livello di capex degli hyperscaler quest’anno consumerà quasi il 100% del flusso di cassa derivante dalle operazioni, rispetto a una media decennale del 40%.
Le spese in conto capitale non sono una preoccupazione tanto quanto la provenienza del denaro, mi ha detto Bob Savage, responsabile della strategia macro dei mercati presso BNY.
“Se questo aumenta l’indebitamento netto delle mega-cap, toglierà le partecipazioni azionarie”, ha detto. “Gli investitori sono felici di acquistare debito, come dimostrato da Oracle, ma il problema è che ciò riduce il flusso di cassa libero e mette a rischio i bilanci di alcuni.”
All’inizio di questo mese Oracolo ha annunciato l’intenzione di raccogliere 45-50 miliardi di dollari nell’anno solare 2026 e Alphabet sta pianificando di raccogliere 20 miliardi di dollari da una vendita di obbligazioni in dollari USA, hanno detto lunedì alla CNBC persone a conoscenza della questione.
Positivo sul titolo hyperscaler
Nonostante le oscillazioni del mercato, molti analisti sono ancora ampiamente rialzisti sui titoli hyperscaler.
“I rendimenti per i principali costruttori di data center (Amazon, Microsoft e Google) sono già positivi poiché prevendono tutta la loro capacità prima ancora di costruire il data center,” mi ha detto Gil Luria, capo della ricerca tecnologica presso DA Davidson.
Ha aggiunto che probabilmente un ulteriore rialzo arriverà più avanti. “COME [AI] l’utilizzo cresce in modo esponenziale e i consumatori e le imprese saranno disposti a pagare di più per il valore creato, ci aspettiamo che i rendimenti positivi si materializzino”.
Ma le tempistiche per il recupero di enormi spese di capitale sono “molto sconosciute” in questo momento, mi ha detto Field. “La vita utile stimata di gran parte di questa spesa, inclusi data center e chip, può essere di soli 3-5 anni, il che significa che gli hyperscaler devono vedere ritorni significativi sull’investimento prima del 2030, fornendo una tempistica molto ristretta.”
Per alleviare le preoccupazioni, gli hyperscaler hanno bisogno di tempistiche chiare sui periodi di rimborso e di strategie “credibili” di monetizzazione, ha affermato Field.
Fino a quando ciò non accadrà, ha aggiunto, è probabile che gli investitori continuino a rifuggire da ulteriori piani di aumento delle spese di capitale, il che potrebbe causare ulteriore nervosismo nei mercati nei prossimi mesi.
Ultimi aggiornamenti
Alphabet sta tornando sul mercato del debito per finanziare il suo Lo sviluppo dell’intelligenza artificiale, dopo aver riferito che quest’anno potrebbe sborsare 185 miliardi di dollari in spese in conto capitale.
La xAI di Elon Musk ha perso due co-fondatori in due giorni, quando il ricercatore Jimmy Ba e Tony Wu hanno annunciato la loro uscita dalla società.
Proposte statunitensi di spostare il 40% della catena di fornitura dei semiconduttori di Taiwan raggiungere le sue coste è “impossibile”, ha detto domenica il principale negoziatore commerciale di Taipei in un’intervista.
Per Apple è stata la giornata peggiore in borsa da aprile giovedì, dopo che sono emerse notizie sui ritardi con Siri e mentre l’app di notizie dell’azienda ha dovuto affrontare un controllo normativo.
Anthropic ha chiuso un round di finanziamento da 30 miliardi di dollari con una valutazione post-money di 380 miliardi di dollari, ha annunciato giovedì la società, nel secondo più grande aumento tecnologico privato mai registrato.
Grafico della settimana
Con le tensioni geopolitiche tra Europa e Stati Uniti che hanno raggiunto il punto di ebollizione nelle ultime settimane dopo che Trump ha rifiutato di escludere l’uso della forza per acquisire la Groenlandia prima di fare marcia indietro, le domande sulla sovranità digitale della regione – o sulla sua mancanza – sono riemerse. I dati dipingono un quadro drammatico.
