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Questa amministrazione si è trovata di fronte advert un disastro fiscale, e con ciò advert un percorso difficile. Il nostro debito/PIL è vicino al 120%, il livello di un mercato emergente in crisi, tenuto insieme dal dollaro USA che continua advert essere una delle principali valute di riserva e valuta commerciale, così come dall’importanza e dalla relativa stabilità della nostra economia e dei mercati finanziari.
Il nostro governo continua advert avere deficit massicci, del tipo che potresti vedere durante una recessione o una guerra, non durante un periodo di espansione del PIL. E ora ci troviamo in una situazione in cui la spesa per interessi sul nostro debito nazionale supera la nostra spesa per la difesa. Come afferma l’omonima Legge di Ferguson dello storico Niall Ferguson, “qualsiasi grande potenza che spende di più per il servizio del debito che per la difesa rischia di cessare di essere una grande potenza”.
Dato che tassi di interesse più elevati comportano costi di servizio del debito più elevati e che abbiamo una quantità crescente di debito da finanziare, nonché trilioni di dollari di debito da rifinanziare quest’anno, il presidente Donald Trump ha ragione a essere preoccupato per i tassi di interesse.
Ma non c’è pranzo free of charge.
LEAVITT ACCUSA SEN TILLIS DI TENERE ‘OSTAGGIO’ L’ECONOMIA USA PER LA CONTROVERSIA SULLA NOMINA DELLA FED
Kevin Warsh, ex governatore della Federal Reserve degli Stati Uniti, durante gli incontri primaverili del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale presso la sede del Fondo monetario internazionale a Washington, DC, venerdì 25 aprile 2025. (Tierney L. Cross/Bloomberg tramite Getty Pictures)
Sebbene la Fed abbia abbassato i tassi di interesse goal, ciò si riferisce più direttamente ai tassi di interesse sul segmento a breve della curva dei rendimenti (ovvero, i titoli del Tesoro a breve scadenza). Il mercato controlla la parte lunga della curva (ovvero i titoli del Tesoro a più lunga scadenza, come le scadenze a ten, 20 e 30 anni). E abbiamo visto che questi rendimenti restano ostinatamente elevati.
In definitiva, sarà probabilmente necessaria una qualche forma di controllo della curva dei rendimenti (misure che portino e mantengano bassi i rendimenti obbligazionari a lungo termine). Se continuiamo a vedere aumentare le nostre spese per interessi, ciò porterà a un deficit più ampio. Ciò significa un maggiore finanziamento del debito, che aumenterà i rendimenti, renderà gli interessi nuovamente più costosi e creerà una spirale del debito fino a quando i mercati obbligazionari statunitensi e globali non saranno gettati nel caos.
Ma, come abbiamo visto con l’ingerenza della Fed e la spesa eccessiva del governo, l’intervento della Fed ha un costo. Il prezzo pagato continuerà probabilmente a gonfiare gli asset (su base nominale). Anche se ne abbiamo bisogno perché la diminuzione del valore delle azioni e delle abitazioni in un periodo di tempo porterebbe probabilmente, direttamente e indirettamente, a una diminuzione delle entrate pubbliche (ovvero le entrate fiscali), ha lo stesso effetto sull’aumento dei deficit e sull’esplosione del costo del debito. Ciò significa ancora una volta che verranno intraprese alcune azioni.
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Questo è anche il motivo per cui il posizionamento dell’incaricato del presidente della Fed Kevin Warsh come falco (uno che preferisce una politica più restrittiva della Fed) rispetto a una colomba (uno che preferisce una politica monetaria più accomodante) non ha molta importanza. La nostra situazione fiscale e i calcoli di base costringeranno lui e la Fed a intervenire sui mercati e advert abbassare i tassi di interesse in un modo o nell’altro.
Il prezzo pagato per tenere insieme il nostro sistema fiscale sarà probabilmente l’inflazione. Ciò continuerà a erodere il potere d’acquisto del dollaro USA e a creare un cuneo sempre più grande tra i ricchi e la classe media in America.
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Ma l’intervento è solo una soluzione temporanea. Fa guadagnare tempo, ma non risolve il problema.
A meno che la spesa pubblica non venga ridotta, non solo attraverso la riduzione della spesa per interessi, ma in tutte le categorie, o la crescita non sia così massiccia che in entrambi gli scenari il deficit venga eliminato, il problema principale non scompare. Viene semplicemente trattenuto per un breve periodo di tempo e poi ci ritroveremo di nuovo nella stessa situazione.
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Il nostro governo continua advert avere deficit massicci, del tipo che potresti vedere durante una recessione o una guerra, non durante un periodo di espansione del PIL.
E, se si ha familiarità con il Congresso, non sembra esserci alcuna volontà politica da parte di nessuno dei principali partiti politici di spendere entro un finances effettivo.
Quindi sì, i tassi di interesse sono un problema, così come lo è la spesa pubblica. Warsh sarà costretto advert aiutare, che gli piaccia o no, e pagheremo tutti un prezzo.
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