Una proiezione del simbolo dell’Euro è raffigurata sulla facciata della sede della Banca Centrale Europea (BCE) a Francoforte sul Meno, nella Germania occidentale, il 30 dicembre 2025.
Kirill Kudryavtsev | Afp | Immagini Getty
Giovedì la Banca Centrale Europea ha mantenuto invariati i tassi di riferimento per la quinta riunione consecutiva, con un tasso di interesse di riferimento al 2%, in linea con l’obiettivo della banca.
Giovedì la BCE ha commentato che la traiettoria dell’inflazione e le condizioni economiche più ampie non giustificano un intervento alla riunione di questo mese, ma ha avvertito che le prospettive sono imprevedibili.
“L’inflazione dovrebbe stabilizzarsi al suo obiettivo del 2% nel medio termine. L’economia rimane resiliente in un contesto globale difficile. La bassa disoccupazione, i solidi bilanci del settore privato, il graduale aumento della spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture e gli effetti di sostegno dei passati tagli dei tassi di interesse stanno sostenendo la crescita”, ha affermato la banca centrale. dichiarato.
“Allo stesso tempo, le prospettive sono ancora incerte, a causa in particolare dell’attuale incertezza della politica commerciale globale e delle tensioni geopolitiche”, ha aggiunto. IL euro è rimasta stabile rispetto al dollaro, a 1,179 dollari, a seguito della decisione, ampiamente anticipata.
Sembra un non-evento. Gli economisti dicono di no.
“Sarebbe sbagliato definire l’incontro di febbraio un non-evento. Il contesto è caratterizzato da elevata incertezza e rischi bilaterali”, hanno affermato gli economisti di Deutsche Financial institution in una ricerca inviata through e-mail prima del mantenimento dei tassi.
“Capire come la BCE considera i rischi è importante per valutare il percorso della politica futura”, hanno aggiunto, valutando ciò che aumento del tasso di cambio dell’euro significa per la politica monetaria quando il tasso di inflazione della zona euro è già al di sotto dell’obiettivo del 2% della BCE, con i dati flash di mercoledì che mostrano che il tasso period sceso all’1,7% a gennaio.
“Tutto il resto è invariato, il recente apprezzamento [of the euro] ha un effetto disinflazionistico e rafforza l’aspettativa di un’inflazione al di sotto dei limiti. Tuttavia, l’entità dell’impatto dipende dalle circostanze”.
L’apprezzamento della valuta tende a causare disinflazione rendendo più economici i beni importati, le materie prime e l’energia, riducendo a sua volta i costi di produzione e i prezzi al consumo.
Sebbene ciò possa essere positivo per le imprese e i consumatori nel breve termine, le banche centrali sono caute nei confronti della disinflazione, e potenzialmente della deflazione, nel lungo termine perché può innescare la stagnazione economica con i consumatori che ritardano gli acquisti (nell’aspettativa che i prezzi scendano ulteriormente) mentre le imprese possono vedere minori entrate e un aumento del debito reale.
Nell’ultimo mese, l’euro si è rafforzato dello 0,75% rispetto al dollaro, ed è cresciuto di quasi il 14% negli ultimi 12 mesi, in un contesto di crescenti preoccupazioni sull’imprevedibilità della politica economica statunitense. Alcuni policymaker della BCE lo hanno fatto espresso preoccupazione sull’apprezzamento della moneta unica rispetto al biglietto verde e il suo possibile effetto depressivo sull’obiettivo di inflazione della banca del 2%.
“Stiamo monitorando da vicino questo apprezzamento dell’euro e le sue possibili implicazioni per una minore inflazione”, ha affermato il governatore della banca centrale francese Francois Villeroy de Galhau. commentato la settimana scorsa.
Tasso di cambio EUR/USD negli ultimi 12 mesi
Nonostante i campanelli d’allarme, Greg Fuzesi, economista dell’space euro presso JP Morgan, ha affermato che non è chiaro se i movimenti valutari finora saranno visti come molto preoccupanti.
“La BCE esamina sia il livello della valuta, la velocità del suo movimento e la probabilità che eventuali cambiamenti persistano, e nulla di tutto ciò appare eccessivamente preoccupante o chiaro nel contesto di un’economia che recentemente ha resistito a una serie di pressioni”, ha affermato nei commenti through e mail.
“Naturalmente, tutto ciò può cambiare se gli indicatori di crescita si indeboliscono e/o se la valuta si rafforza ulteriormente da qui in poi. Ma non è nemmeno il caso in questo momento”, ha osservato.
Ciononostante, ha affermato che la BCE probabilmente segnalerà la volontà di rispondere agli shock, se necessario. “Ci sono molte questioni che la banca centrale sta osservando in entrambe le direzioni e l’incertezza rimane elevata, soprattutto in ambito geopolitico”, ha osservato.
“Il punto è, tuttavia, che le varie incertezze si riducono in entrambe le direzioni e non è chiaro se il movimento valutario da solo le abbia inclinate significativamente verso il basso”, ha concluso.
L’ultima decisione della BCE period in linea con le previsioni di consenso. Circa l’85% degli economisti intervistato di Reuters nel sondaggio di gennaio ha affermato che la BCE lascerà i tassi invariati per il resto del 2026.
Lo state of affairs di base di Deutsche Financial institution prevede che la BCE mantenga i tassi al 2% fino al 2026, con la prossima mossa un aumento probabile a metà del 2027. Ciò, hanno osservato nell’analisi inviata through e mail, sarebbe “spinto dall’allentamento fiscale, da un mercato del lavoro ristretto e dai futuri rischi di inflazione che superano l’obiettivo”.
Quest’anno, nel frattempo, i rischi si spostano verso un ulteriore allentamento.
“In definitiva, riteniamo che l’inflazione interna supererà la disinflazione esterna: vediamo show che l’allentamento fiscale inizia a stimolare l’attività, ma allo stesso tempo i rischi esterni sono aumentati. Le condizioni interne rispetto a quelle esterne sono la battaglia sui dati chiave da tenere d’occhio”, hanno affermato.
