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Al World Financial Discussion board di Davos, il presidente Donald Trump ha invitato il Congresso a limitare i tassi di interesse delle carte di credito al 10%, una politica che il senatore Bernie Sanders aveva già proposto attraverso la legislazione. Non c’è dubbio che queste politiche siano popolari, per ora. Ma la popolarità non è la misura della saggezza.
Avendo ricoperto il ruolo di capo economista presso l’Ufficio di gestione e bilancio durante il primo mandato del presidente Trump, trovo che il presidente Trump si sia rivolto al programma economico del senatore Sanders particolarmente deludente. Il successo economico di quell’amministrazione quando lavoravo al suo interno si basava su molti principi del libero mercato: deregolamentazione, concorrenza e rispetto dei segnali di prezzo. Tali politiche hanno ampliato l’accesso, ridotto i costi e prodotto una forte crescita. Abbracciare il controllo dei prezzi ora significa negare quel primato. Si tratta di prendere in prestito direttamente il programma socialista contro cui Trump una volta si scontrò.
I controlli dei prezzi sul credito hanno una storia lunga e triste, e gli americani che ne soffrirebbero sono i mutuatari a basso reddito con storie creditizie imperfette che hanno maggiormente bisogno di accedere al credito.
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La frustrazione che guida queste proposte è reale. Milioni di americani si sentono schiacciati dall’inflazione, dai prezzi elevati e dai salari stagnanti. Ma una cattiva politica, sommata alla sofferenza economica, non fa altro che peggiorare le cose.
Le società di carte di credito valutano i loro prodotti in base al rischio. Quando gli istituti di credito non possono addebitare tassi che riflettano il rischio di default effettivo, smettono di concedere prestiti ai clienti advert alto rischio.
Considera cosa significherebbe nella pratica un tetto massimo del tasso di interesse del 10%. Il TAEG medio delle carte di credito attualmente si aggira intorno al 20%, ma ciò maschera enormi variazioni. I mutuatari prime godono di tassi fino al 14%, mentre i mutuatari subprime pagano il 25% o più. Questi tassi più alti riflettono la realtà: alcuni mutuatari vanno in default a tassi cinque volte più alti di altri. Un limite del 10% non elimina questo rischio. Vieta semplicemente ai finanziatori di prezzarlo nelle loro offerte.
Il risultato? Milioni di americani si ritroverebbero completamente esclusi dal mercato del credito.
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L’American Bankers Affiliation stima che almeno 137 milioni di titolari di carta potrebbero perdere l’accesso alle proprie carte di credito a causa di un story limite. Queste sono spesso proprio le persone che hanno più bisogno di accedere al credito per gestire le emergenze, regolare il consumo tra gli stipendi o costruire storie di credito. Il controllo dei prezzi li spingerebbe verso istituti di credito con anticipo sullo stipendio, banchi dei pegni o strozzini senza licenza che applicano tariffe davvero inconcepibili oltre la portata della regolamentazione.
Abbiamo già visto questo movie. I limiti sui tassi di interesse negli anni ’70 decimarono la disponibilità del credito al consumo finché una decisione della Corte Suprema non permise l’attività bancaria interstatale. Le rigide leggi francesi sull’usura hanno creato una sottoclasse permanente a cui è stato negato il credito legale. I limiti tariffari imposti dal Giappone nel 2006 hanno portato al collasso del settore finanziario al consumo e hanno spinto i mutuatari disperati tra le braccia della criminalità organizzata.
Anche l’concept che queste politiche possano frenare i profitti “eccessivi” non sopravvive all’esame accurato. Gli emittenti di carte di credito operano con margini ridotti nonostante gli alti tassi nominali perché i tassi di default consumano gran parte dello unfold. La divisione carte di credito di JPMorgan Chase ha registrato un rendimento del capitale proprio del 27% negli ultimi anni: un risultato positivo ma difficilmente osceno per gli commonplace del settore finanziario e che riflette i rischi reali coinvolti.
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La soluzione migliore è promuovere la concorrenza e l’alfabetizzazione finanziaria, non il controllo dei prezzi. Anche l’eliminazione delle barriere normative per i nuovi operatori, la richiesta di una più chiara divulgazione dei termini e l’incoraggiamento di different come i prestiti per la creazione di credito e le carte garantite amplierebbero l’accesso anziché limitarlo.
La prima amministrazione Trump lo aveva capito. Si fidava del fatto che i mercati funzionassero – e così è stato. Sostituire questo approccio con limiti agli interessi e alle commissioni non rende l’economia più compassionevole. Lo rende più piccolo, più stretto e meno accessibile per le persone che meno possono permetterselo.
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I politici che promettono di “combattere” le società di carte di credito con limiti tariffari stanno in realtà combattendo l’aritmetica. Le leggi dell’economia, come quelle della fisica, non vengono influenzate dalle dichiarazioni legislative. I poveri e coloro che sono in difficoltà finanziarie impareranno questa lezione più duramente, scoprendo troppo tardi che una carta di credito con un tasso del 25% che possono ottenere batte una carta con un tasso del 10% che non possono ottenere.
La strada verso l’esclusione finanziaria è lastricata di intenzioni popolari. Apriamo invece la strada alla crescita economica, e lo facciamo con soluzioni orientate al mercato che si sono già dimostrate efficaci.
