La lotta della Fed di Trump sembra qualcosa di un altro paese

Un chief politico che chiede una politica discutibile alla banca centrale e mette alla prova i limiti legali per ottenerla: a Martin Redrado, seduto in Argentina, lo scontro di Donald Trump con la Federal Reserve sembra sorprendentemente familiare.

Redrado è stato licenziato dalla carica di capo della banca centrale argentina nel 2010, dopo aver resistito all’ordine dell’allora presidente Cristina Kirchner di consegnare le riserve per contribuire a ripagare i debiti nazionali.

Si è opposto con successo alla decisione in tribunale, ma alla fantastic si è dimesso di fronte a quella che ha definito la pressione della BBC “intollerabile”.

Oggi, lo scontro è ricordato come uno dei primi avvertimenti delle turbolenze economiche che in seguito travolsero l’Argentina, esponendola a un’inflazione elevata e a un crollo valutario da cui il paese si sta ancora riprendendo.

La lotta di Trump con la Fed ha acceso il dibattito sulla possibilità che gli Stati Uniti stiano andando in una direzione simile.

Dal suo ritorno in carica lo scorso anno, Trump ha accusato il presidente della banca centrale americana, Jerome Powell, di aver gestito male l’economia e di aver fatto lievitare i costi del debito per il governo mantenendo i tassi di interesse troppo alti.

Ma i suoi interventi in banca non si sono limitati alle denunce sui social.

Advert agosto, Trump si è trasferito a licenziare un importante politico, Lisa Cookdecisione ora impugnata davanti alla Corte Suprema.

Poi domenica, Powell ha detto che la Fed sta affrontando un’indagine criminale da parte del Dipartimento di Giustiziarelativo al superamento dei costi per la ristrutturazione di una proprietà – preoccupazioni che Powell ha liquidato come “pretesto”.

La reazione del mercato al dramma è rimasta modesta, il che secondo gli analisti è un segno che gli investitori si aspettano che la banca possa continuare a operare liberamente.

Ma questa fiducia sarà messa alla prova nelle prossime settimane, quando la Corte Suprema esaminerà le argomentazioni sul licenziamento di Prepare dinner e il presidente dovrebbe annunciare la sua scelta per sostituire Powell, il cui mandato come presidente della Fed scade a maggio.

Redrado ha detto di essere rimasto sorpreso nel vedere gli echi della sua stessa battaglia verificarsi negli Stati Uniti, a lungo considerati un modello globale.

“Questa sembra più una storia di mercati emergenti”, ha detto.

Non è il solo a fare il paragone.

“Questo è quello che si fa nelle repubbliche delle banane, non quello che dovrebbe succedere negli Stati Uniti d’America”, ha detto alla BBC l’economista Jason Furman, che ha guidato il Consiglio dei consulenti economici dell’ex presidente Barack Obama, usando un termine dispregiativo spesso usato per descrivere paesi con politiche instabili ed economie soggette ai capricci di una classe dirigente.

In un’intervista con la CNBC, l’ex presidente della Fed Janet Yellen, che è stata segretaria al Tesoro sotto Joe Biden, ha sollevato uno spettro simile mettendo in guardia contro il modo in cui Trump vuole che la Fed conduca la politica. “È la strada verso una repubblica delle banane”, ha detto.

Trump è rimasto ribelle di fronte alle richieste di limitare la sua interferenza con la banca, un potente economico giocatore, che ha accesso a vaste riserve finanziarie e la capacità di influenzare i costi di finanziamento in tutta l’economia.

Ha negato il coinvolgimento nell’indagine criminale, che secondo lui non aveva nulla a che fare con i tassi di interesse, pur sostenendo di avere il diritto di esprimere le sue opinioni.

“Penso che vada bene quello che sto facendo”, ha detto.

Ma gli economisti sostengono che Trump continua advert attaccare i rischi per l’economia, sostenendo che le show, ottenute con fatica, dimostrano che le banche centrali ottengono i migliori risultati quando operano senza pressioni politiche.

Quel consenso è emerso da dolorosi scontri con l’inflazione negli anni ’70, anche negli Stati Uniti, che hanno portato a un’ondata di riforme globali.

Da allora, un’ampia ricerca accademica ha collegato l’indipendenza della banca centrale alla riduzione dell’inflazione nel tempo.

Gli esperti affermano che i funzionari eletti hanno troppi incentivi per cercare di utilizzare il potere delle banche per garantire una spinta economica immediata o soddisfare particolari collegi elettorali, anche se ciò potrebbe danneggiare l’economia nel lungo periodo.

Ma sebbene la pressione di Trump sulla Fed non abbia precedenti per gli Stati Uniti, il presidente non è certo l’unico capo di stato a ignorare il consiglio di lasciare in tempo i banchieri centrali.

Nel Regno Unito, l’ex primo ministro Liz Truss ha attaccato la Banca d’Inghilterra, criticandone l’indipendenza e accusandola di avere troppo potere.

Uno studio condotto sulle banche centrali di 118 paesi tra il 2010 e il 2018 ha rilevato che circa il 10% delle banche centrali ogni anno ha subito pressioni da parte di chief politici, come Trump, che volevano tassi di interesse più bassi, che rendono i prestiti meno costosi e possono fornire una spinta economica a breve termine.

La pressione sui banchieri centrali period più probabile che emergesse nei paesi con chief nazionalisti o populisti ed period generalmente seguita da un’inflazione più elevata, afferma l’economista Carola Binder, professoressa dell’Università del Texas advert Austin che ha condotto lo studio.

In Turchia, advert esempio, il presidente Recep Tayyip Erdogan ha alternato tre chief delle banche centrali in tre anni tra il 2019 e il 2021, alla ricerca di qualcuno che mettesse in pratica la sua visione non ortodossa secondo cui gli alti tassi di interesse alimentano l’inflazione.

L’inflazione è salita oltre il 50%, poiché la banca si è piegata alle sue richieste, prima che lui accettasse di nominare chief con opinioni più average.

Anche nei paesi in cui le banche centrali hanno resistito all’interferenza, la ricerca di Binder ha rilevato che l’inflazione tendeva advert aumentare, anche se in misura minore, suggerendo che la sola pressione potrebbe causare danni.

Binder ritiene che la pressione abbia portato le persone a dubitare della capacità delle banche centrali di gestire l’inflazione in modo efficace, inducendole advert aspettarsi prezzi più alti in futuro, una visione che spesso si autoavvera.

Per ora, i sondaggi suggeriscono che le aspettative di inflazione negli Stati Uniti rimangono contenute, rendendo il probabile significato della lotta in corso più politico che economico, afferma Binder.

Tuttavia, ha avvertito: “Questa è una possibilità per gli Stati Uniti – che ciò potrebbe essere inflazionistico”.

Anche se la Fed diventasse uno strumento del presidente, gli analisti ritengono che difficilmente l’economia americana si troverebbe advert affrontare conseguenze così gravi come quelle di nazioni più piccole come Argentina e Turchia.

Ma alcuni sostengono che ci siano già segnali che la lotta sta avendo delle conseguenze, indicando un calo dell’8% del valore del dollaro rispetto a un paniere di valute nell’ultimo anno.

Nel lungo termine, può essere difficile identificare la causa del danno economico, che si tratti della perdita dell’indipendenza della banca centrale o di altre questioni spesso correlate, come l’erosione della democrazia o dello stato di diritto, afferma Carolina Garriga, professoressa di scienze politiche all’Università dell’Essex.

Ma secondo lei i movimenti immediati del mercato, come il calo del dollaro che ha seguito l’annuncio dell’indagine criminale della Fed, mostrano che gli investitori considerano l’indipendenza della banca centrale un pezzo importante del puzzle.

“È difficile districarlo, ma non è difficile districarlo quando si tratta della reazione del mercato a un annuncio.”

Da quando l’indagine criminale è diventata pubblica, i principali chief di Wall Road e membri del Congresso, compresi alcuni repubblicani, si sono espressi con forza in difesa della Fed.

Alla Corte Suprema, i giudici hanno anche indicato di considerare la banca diversa dagli altri rami del governo, dove hanno lasciato che i licenziamenti di Trump procedessero.

Gli analisti affermano che la Fed sarà in grado di mantenere la fiducia nelle sue politiche, sottolineando che fissa i tassi di interesse tramite un comitato composto da 12 membri, di cui il presidente ne nomina solo sette e ciascuno con mandati lunghi e scaglionati.

“C’è una leggera preoccupazione”, afferma Jennifer McKeown, capo economista globale di Capital Economics. “Ma non c’è un cambiamento qui che dica che la fiducia nelle istituzioni americane è andata perduta e quindi che siamo in una spirale discendente.”

Ma gran parte della reputazione di indipendenza della Fed è radicata nelle convenzioni, piuttosto che in un progetto legale. In confronti globali sull’indipendenza della banca centralesecondo gli aspetti giuridici, la Fed si colloca nel terzo inferiore.

Redrado ha affermato di essere fiducioso che la forza delle istituzioni statunitensi prevarrà, a differenza dell’Argentina, pur avvertendo che Trump sta correndo rischi inutili.

“Il presidente Trump sta davvero sconfiggendo se stesso conducendo questo tipo di lotta”, ha detto. “Dovrebbe saperlo meglio.”