CUCUTA, COLOMBIA – 3 GENNAIO: Cittadini venezuelani guardano i fuochi d’artificio durante una manifestazione al confine tra Colombia e Venezuela dopo la conferma della cattura di Nicolas Maduro questa mattina presto a Caracas, il 3 gennaio 2026 a Cucuta, Colombia. Il presidente Donald Trump ha annunciato che Nicolas Maduro e sua moglie, Cilia Flores, sono stati catturati la mattina presto a Caracas dopo un’operazione militare guidata dalla Delta Drive, l’unità d’élite per missioni speciali dell’esercito americano. (Foto di Jair F. Coll/Getty Pictures)
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I mercati stanno valutando se l’episodio del Venezuela segnerà un punto di svolta nel modo in cui il potere politico viene valutato negli asset, o se diventerà un altro shock da prima pagina che svanirà rapidamente dai portafogli.
Lunedì i prezzi dell’oro sono aumentati di oltre il 2% a 4.419 dollari l’oncia, mentre il dollaro si è stabilizzato modestamente. L’indice del dollaro, che misura il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei principali valute, si è rafforzato di circa lo 0,2% a 98,662.
Le altre leve del mercato rimangono relativamente modeste. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono rimasti poco cambiati, con i rendimenti dei titoli a ten e 2 anni relativamente invariati rispettivamente al 4,187% e al 3,475%. L’indice MSCI All Nation World, che misura la efficiency del mercato azionario globale, è salito dello 0,48%.
“Sebbene i titoli dei giornali siano inquietanti, la risposta del mercato finora è stata notevolmente contenuta”, ha affermato Jung In Yun, fondatore e CEO di Fibonacci Asset Administration, aggiungendo che i movimenti finora riflettono “una copertura modesta piuttosto che una fuga verso la sicurezza”.
Gli investitori stanno osservando una manciata di segnali mentre cercano di distinguere tra shock principale e trasmissione economica.
1. Struttura del mercato petrolifero, non prezzi spot
Il primo check per verificare se gli sviluppi in Venezuela abbiano importanza sistemica per i mercati non è dove viene scambiato il petrolio oggi, ma come è strutturato il mercato.
“La chiave qui è se l’offerta del mercato petrolifero si restringe”, ha affermato Billy Leung, senior funding strategist presso International X ETFs. “Finché il Brent viene scambiato intorno ai 60 dollari e la curva ahead rimane in contango, il mercato segnala un’offerta ampia e una preoccupazione limitata per le interruzioni del Venezuela.
“Uno spostamento verso la Backwarding indicherebbe che questo sta diventando un vero problema di offerta piuttosto che un evento principale. Cosa che non sta accadendo in questo momento.”
Quando una crisi minaccia davvero l’offerta di petrolio, gli acquirenti di solito si affrettano advert assicurarsi immediatamente i barili, spingendo i prezzi a breve termine al di sopra dei prezzi futuri. Ciò crea una struttura di mercato nota come Backwardation, ed è un classico segno di scarsità o panico. Fino a quando la curva del petrolio non si restringerà, gli investitori non considereranno gli sviluppi in Venezuela una minaccia per il sistema energetico globale.
Questo messaggio riecheggia in tutto il complesso energetico. Il Venezuela produce circa 1 milione di barili al giorno, pari a circa l’1% dell’offerta globale. Inoltre, le infrastrutture chiave sono rimaste operative. L’OPEC+ ha sospeso gli aumenti dell’offerta, le scorte sono abbondanti e le condizioni di surplus globale continuano a dominare i prezzi, hanno osservato altri esperti di energia.
Come afferma Norbert Rücker, responsabile della ricerca economica e di prossima generazione presso Julius Baer: “Crediamo che questi eventi pongano rischi minimi sull’offerta a breve termine e quindi offrano possibilità minime di un significativo rimbalzo del prezzo del petrolio… Il mercato petrolifero sembra essere in un surplus duraturo.”
2. Prezzi della volatilità
Un altro chiaro segno di compiacenza del mercato è la volatilità, o meglio, la sua mancanza. L’indice di volatilità, che traccia la volatilità prevista nel mercato azionario statunitense per i prossimi 30 giorni, è attualmente pari a 14,5.
La cifra è ben al di sotto dei livelli di stress e lontana dal picco di 50+ osservato durante gli shock tariffari dello scorso anno, ha osservato Leung. Il VIX funge da indicatore lungimirante della paura e dell’incertezza del mercato, con un VIX più alto che indica un aumento di incertezza e stress, e un VIX in calo che connota il contrario.
“Ciò significa che i mercati non stanno pagando per la protezione nonostante le elevate notizie geopolitiche”, ha detto Leung.
Ed Yardeni, presidente di Yardeni Analysis, ha osservato analogamente che i mercati stanno “aspettando di vedere cosa accadrà dopo. Quindi la reazione iniziale è relativamente contenuta”.
3. Rendimenti reali statunitensi e unfold creditizi
Se il Venezuela stesse innescando una più ampia rivalutazione del rischio, ciò si tradurrebbe in un calo dei rendimenti obbligazionari e in un aumento delle aspettative di inflazione – nulla di tutto ciò sta accadendo, secondo gli osservatori del mercato.
Finora, i rendimenti reali rimangono elevati, il che riflette in parte il pesante fardello del debito degli Stati Uniti. Anche le aspettative di inflazione sono stabili, suggerendo che non vi siano cambiamenti significativi nelle prospettive di crescita o di inflazione, ha affermato Leung.
Gli investitori tengono d’occhio anche i mercati del credito, che spesso segnalano lo stress prima delle azioni.
“I mercati del credito tendono a prezzare lo stress prima, a volte meglio, rispetto alle azioni”, ha affermato Leung. “Gli unfold sovrani dell’excessive yield e dei mercati emergenti sono gli indicatori chiave da tenere d’occhio. Le obbligazioni venezuelane di per sé non sono informative, poiché sono già profondamente in difficoltà e in gran parte irrilevanti per la determinazione del prezzo del rischio globale”.
4. Altri porti sicuri
L’oro è stato il principale beneficiario degli sviluppi in Venezuela, dopo una serie di ribassi massimi storici nel 2025. Allo stesso modo, i prezzi dell’argento sono aumentati di oltre il 3% a 75,2733 dollari l’oncia.
“Ciò suggerisce un aumento istintivo dei prezzi dei rischi geopolitici”, ha affermato Steve Brice, responsabile degli investimenti globali presso Standard Chartered. La banca prevede che quest’anno i prezzi dell’oro raggiungeranno i 4.800 dollari l’oncia. “Se non altro, questi sviluppi potrebbero accelerare questo apprezzamento”, ha aggiunto.
COMEX d’oro
Mentre l’oro tende a fare bene quando altri asset vanno male, le performance migliori “quando le persone perdono fiducia nel modo in cui funziona il mondo”, ha detto Adrian Ash di BullionVault, direttore della ricerca. “Il ritorno di Trump alla Casa Bianca ha fatto a pezzi le strutture, le alleanze e le regole sottostanti su cui il mondo degli affari e il capitale occidentale pensavano di poter contare”.
5. Spillover in altri punti critici
Il rischio a lungo termine non è il Venezuela stesso, ma se l’episodio cambierà il comportamento politico in altre parti del mondo.
Yardeni ha osservato che il Venezuela si aggiunge a un elenco già affollato di punti critici, tra cui il Medio Oriente, la guerra in Ucraina e le tensioni Cina-Taiwan.
“Finora, questi rischi non hanno fermato il mercato rialzista globale delle azioni”, ha affermato, sebbene abbiano contribuito ad alimentare i guadagni dei metalli preziosi.
Il rischio a lungo termine è se ciò costituisca un precedente che influenzi il comportamento altrove, in particolare intorno a Taiwan, ha affermato Leung. “I mercati si concentreranno meno sulla retorica politica e più sulla possibilità che questo episodio cambi le azioni delle altre grandi potenze”.
Dopo l’intervento in Venezuela si è parlato della possibilità che esistesse un accordo tra Pechino e Washington che vedrebbe Taiwan “scambiata” con il Venezuela. Una riunificazione militare tra Cina e Taiwan non è imminente in questo momento, ha affermato Marko Papic, capo stratega GeoMacro presso BCA Research.
“Gli Stati Uniti hanno recentemente trasferito un numero significativo di armi a Taiwan e l’hanno inclusa come una” linea rossa “nelle loro relazioni con la Cina nella più recente Strategia di sicurezza nazionale”, ha affermato.
Per ora, la maggior parte degli investitori vede gli sviluppi in Venezuela come uno shock tattico, piuttosto che un cambio di regime per i mercati.
“In questa fase, l’azione dei prezzi indica un premio di rischio geopolitico temporaneo piuttosto che un cambiamento strutturale”, ha aggiunto Jung di Fibonacci Asset Management.
