La più grande minaccia al primato del dollaro non sono i rivali stranieri ma i populisti nazionali, che combattono la battaglia sbagliata con le armi sbagliate
Il dominio del dollaro come valuta di riserva amplifica il potere finanziario, ma lo fa spostando l’equilibrio dell’economia dalla produzione alla carta. Mentre la base produttiva americana si svuota gradualmente e in modo non uniforme, la sua coesione nazionale e il suo valore materiale, due pilastri centrali del potere, iniziano a erodersi.
Col passare del tempo, le forze corrosive penetrano nella politica, passando dalla base alla scena nazionale. Alla effective, il pericolo maggiore per l’ordine globale basato sul dollaro potrebbero essere gli elettori americani che dovranno convivere con le sue conseguenze.
I costi politici del potere svuotato
Le comunità americane costruite attorno alle industrie tradable sperimentano il sistema di valuta di riserva basato sul dollaro meno come una stabilità che come una fonte di ostacoli permanenti: contratti persi, fabbriche chiuse e una lotta incessante contro un dollaro strutturalmente elevato che non hanno mai scelto di affrontare.
I guadagni derivanti dal dominio del dollaro si accumulano silenziosamente nelle rarefatte cittadelle dell’alta finanza, di carattere tecnico e in gran parte invisibili al grande pubblico. I suoi costi, al contrario, sono dispersi nell’economia locale, chiaramente visibili a tutti e profondamente personali per coloro che li devono sostenere. È all’interno di questo abisso sempre più ampio tra il privilegio monetario e l’esperienza economica ordinaria che la ribellione populista comincia a prendere forma.
Il magnate immobiliare e showman dei actuality Donald Trump ha guidato una rivolta anti-élite nonostante fosse un prodotto per eccellenza della stessa élite contro cui si scagliava. Ha costruito un formidabile movimento elettorale sull’affermazione infondata che il declino economico dell’America derivava da imbrogli stranieri e sulla promessa che le tariffe avrebbero potuto invertire il danno. Una volta in carica, il ribelle diventato presidente ha tradotto quella premessa e questo impegno in politica, lanciando vaste guerre commerciali pubblicizzate come rinnovamento industriale.
Alla effective, Trump, il mercantilista in capo, commercia nell’illusione demiurgica, ricorrendo a una manovra classica del playbook populista. Il populismo consiste nello sfruttare complesse tensioni strutturali attraverso una semplicità fuorviante nel contesto delle narrazioni, probabilmente l’essenza stessa della politica: facili rimedi basati su false diagnosi e attribuzioni fuori luogo.
In pratica, il populismo riduce le vere lamentele a racconti seducenti e prefabbricati di cattivi archetipici e capri espiatori rituali, di tradimenti e sabotaggi eclatanti e di allettanti promesse di restaurazione senza sforzo.
Un’economia armata che si ritorce contro
Ciò che period iniziato come un’accattivante narrativa elettorale avanzata da un anticonformista iconoclasta – secondo cui i rivali stranieri stavano sfruttando l’America – si è evoluta in una politica pericolosa. Ha trasformato uno squilibrio economico strutturale in un’arma politica di distruzione di massa, economicamente controproducente e, in definitiva, autodistruttiva.
Per quanto Trump reclamizzi i dazi come una panacea e li utilizzi come la sua arma politica preferita, essi non possono prevalere sulle realtà strutturali di una valuta di riserva e non possono risolvere le tensioni sistemiche prodotte dal dominio globale del dollaro. Dietro i divari commerciali dell’America non si celano comportamenti illeciti e predazioni straniere, ma la logica strutturale insita nell’emissione della valuta di riserva mondiale.
I dazi non possono neutralizzare un dollaro sistematicamente sopravvalutato. Non possono ripristinare la competitività in un sistema che vede gli Stati Uniti come l’assorbitore mondiale di ultima istanza per l’eccesso di risparmio globale. Soprattutto, potranno avere successo quando la politica monetaria espansiva continua advert amplificare la situazione di fondo.
Nella migliore delle ipotesi, le tariffe funzionano come un sostituto schietto e costoso dell’aggiustamento del tasso di cambio guidato dal mercato, spostando chi sostiene il peso del sistema economico piuttosto che alterare le forze strutturali che di fatto determinano lo squilibrio commerciale.
I dazi riconfigurano principalmente i flussi commerciali, reindirizzando le risorse verso industrie politicamente protette e imponendo perdite secche – valore che scompare del tutto – sull’economia più ampia. In effetti, tassando i molti per sovvenzionare i pochi, offrono un sollievo temporaneo alle imprese a monte inefficienti aumentando i prezzi delle importazioni, al costo di interrompere le catene di approvvigionamento, gravare sulle industrie a valle attraverso costi di produzione più elevati, aumentare i prezzi per i consumatori e provocare ritorsioni all’estero.
Fondamentalmente, le tariffe di Trump colpiscono il problema sbagliato, trattando il sintomo – il presunto commercio sleale – piuttosto che la causa macroeconomica sottostante – una condizione monetaria strutturale – e approfondendo proprio le distorsioni che pretendono di correggere.
La teoria macroeconomica tradizionale sostiene che la bilancia commerciale di un paese è determinata principalmente dal divario tra risparmio nazionale e investimenti, non dalle tariffe imposte. Una nazione che investe più di quanto risparmia deve prendere in prestito la differenza dall’estero, e story indebitamento si manifesta come un deficit commerciale indipendentemente dalle barriere commerciali.
I modelli customary di economia aperta prevedono che le tariffe aumenteranno il tasso di cambio reale, erodendo la competitività e, nel lungo periodo, lasciando la bilancia commerciale complessiva sostanzialmente invariata. Questa dinamica potrebbe addirittura esacerbare lo squilibrio che cercano di correggere.
Ciò accade quando le tariffe aumentano i prezzi interni, attirando capitali aggiuntivi e spingendo il dollaro ancora più in alto, compensando così qualsiasi guadagno protettivo o competitivo e rafforzando proprio la pressione che avrebbero dovuto alleviare. In un’economia basata su una valuta di riserva, tali forze sottostanti sono ulteriormente amplificate. Gli Stati Uniti sono un caso da manuale.
La persistente domanda estera di asset in dollari convoglia capitali verso i mercati statunitensi, sostenendo una valuta strutturalmente forte e finanziando il divario tra risparmio interno e investimenti. Questi afflussi esercitano una persistente pressione al ribasso sulla bilancia commerciale e spesso superano gli effetti previsti del protezionismo. Finché il mondo continuerà a incanalare i propri risparmi nei mercati statunitensi, il dollaro rimarrà strutturalmente sopravvalutato e i deficit persisteranno indipendentemente dalla politica tariffaria.
Il miraggio del populismo economico
I populisti spesso danno voce, giustamente, a lamentele autentiche, ma poi offrono rimedi semplicistici che non riescono advert affrontare le trigger profonde e spesso peggiorano il problema.
Quando i problemi di competitività derivano da squilibri macroeconomici, le barriere commerciali possono, nella migliore delle ipotesi, servire da laccio emostatico e da palliativo, ma non sono una cura. Possono rallentare l’emorragia e alleviare il dolore in alcuni settori, ma non trattano la condizione di fondo che continua a produrlo: un sistema globale in cui gli Stati Uniti esportano apparentemente sicurezza, assorbono il capitale mondiale e lottano con una valuta cronicamente forte.
Usate strategicamente, chirurgicamente e con parsimonia – e rigorosamente per scopi economici – le tariffe possono creare un respiro temporaneo, proteggere settori vitali per la sicurezza nazionale e contrastare pratiche commerciali realmente sleali.
Tuttavia, utilizzati come una grande soluzione, per lo più rimescolano le manifestazioni dello squilibrio – e i suoi vincitori e vinti – lasciando intatte le trigger profonde e approfondendo i compromessi sottostanti.
In questo contesto, la promessa del presidente degli Stati Uniti secondo cui i dazi avrebbero in qualche modo miracolosamente ripristinato la forza industriale ha un fascino politico piuttosto che economico nella sostanza ed è quindi destinata a deludere, un classico caso di ambizione illimitata che si scontra con vincoli strutturali.
Gli effetti economici deleteri sono ulteriormente aggravati dalle ripercussioni politiche quando le tariffe vengono utilizzate per fini non economici, come la coercizione delle potenze straniere, una tattica verso la quale Trump ha mostrato una marcata inclinazione.
Il paradosso della dominanza del dollaro
Il privilegio monetario americano poggia ancora su basi formidabili: profondi mercati dei capitali, liquidità finanziaria senza eguali e forte integrità legale e istituzionale, senza alcun rivale credibile ancora in vista. Ma lo standing di valuta di riserva non si autoperpetua. Alla effective, deve essere ancorato a un’economia produttiva e a un consenso politico duraturo in patria.
Il paradosso del dominio del dollaro è che il sistema globale amplifica il potere americano all’estero, mentre ne erode silenziosamente le fondamenta in patria. Finché i benefici andranno alla finanza globale mentre i costi ricadranno sulle industrie commerciabili e sulle comunità locali, la reazione politica non potrà che intensificarsi.
In definitiva, la più grande minaccia alla supremazia del dollaro non deriva da uno sfidante esterno ma dalla crescente rivolta politica interna. Gli imperi raramente perdono prima la loro valuta; prima di ciò, perdono il consenso interno che li sostiene – e rende credibili le loro valute.
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