UBS declassa il mercato azionario americano. Ecco cosa preoccupa la banca d’investimento

Il principale stratega azionario di UBS ha rivisto la sua visione sui titoli azionari statunitensi, citando i crescenti rischi derivanti dall’indebolimento del dollaro, dalle valutazioni elevate e dalle turbolenze politiche a Washington.

Andrew Garthwaite, responsabile della strategia azionaria globale presso la banca d’investimento, ha declassato le azioni americane a “benchmark” in un portafoglio azionario globale completamente investito, sostenendo che i fattori che hanno alimentato anni di sovraperformance stanno iniziando a svanire.

Il rischio del dollaro è una preoccupazione centrale, ha scritto Garthwaite. UBS prevede che l’euro salirà a 1,22 dollari entro la advantageous del primo trimestre e vede “rischi strutturali asimmetrici al ribasso” per il biglietto verde. Storicamente, secondo la banca, quando l’indice ponderato per il commercio del dollaro scende del 10%, le azioni statunitensi sottoperformano di circa il 4% in termini senza copertura.

Quest’anno i mercati esteri stanno avendo la meglio sugli Stati Uniti, poiché il dollaro più debole e le valutazioni più basse attirano capitali all’estero. L’indice MSCI World ex-US ha guadagnato circa l’8% nel 2026, rispetto alla efficiency poco variata del S&P500. Del Giappone Nikkei225 ha registrato un rally del 17% da inizio anno, mentre il Stoxx Europa 600 è in rialzo del 7%, sottolineando una forte allontanamento dalle azioni americane. I titoli azionari statunitensi hanno nuovamente faticato venerdì mentre gli investitori erano preoccupati per i potenziali aspetti negativi dello sviluppo dell’intelligenza artificiale e della persistente inflazione in patria.

Anche un altro pilastro della forza dei titoli azionari statunitensi, ovvero i riacquisti societari, sta perdendo il suo vantaggio, ha affermato la banca. Il rendimento del riacquisto negli Stati Uniti è ora solo più o meno alla pari con quello dei concorrenti globali, erodendo quello che period stato un supporto chiave per la crescita degli utili per azione e i flussi degli investitori, ha affermato UBS. Il rendimento complessivo degli azionisti derivante da dividendi e riacquisti negli Stati Uniti è ora circa la metà di quello europeo, ha affermato la banca.

“Il rendimento dei riacquisti non è più eccezionale e questo è stato un importante motore del flusso di fondi, dell’EPS e della valutazione”, ha scritto Garthwaite.

Le valutazioni aumentano il disagio. UBS calcola che il rapporto prezzo-utili aggiustato per settore per le azioni statunitensi è del 35% superiore a quello delle controparti internazionali, contro un premio medio di circa il 4% dal 2010. Circa il 60% dei settori viene scambiato non solo a multipli più alti rispetto alle loro controparti globali, ma anche al di sopra del proprio premio storico, ha scritto lo stratega.

La volatilità politica sotto la presidenza di Donald Trump rappresenta un altro ostacolo. Quest’anno ha portato cambiamenti nella politica tariffaria, proposte per limitare i tassi di interesse delle carte di credito, potenziali limiti agli investimenti di personal fairness nel settore immobiliare, un rinnovato controllo sui prezzi dei farmaci e suggerimenti per frenare i dividendi e i riacquisti per le società della difesa, ha affermato UBS.

Tuttavia, il noto stratega si è fermato prima di diventare completamente ribassista. Garthwaite ha affermato che l’economia e le azioni statunitensi tendono a trarre maggiori benefici rispetto ai loro concorrenti quando i mercati sono nelle prime fasi di una potenziale bolla. La banca prevede inoltre che l’adozione dell’intelligenza artificiale supererà la maggior parte delle altre principali regioni, con la possibile eccezione della Cina, contribuendo a sostenere la crescita degli utili in tutti i settori chiave.

Secondo il sondaggio sugli strateghi di CNBC Professional, lo stratega di UBS Sean Simonds ha fissato un obiettivo di advantageous anno di 7.500 per l’S&P 500, rispetto a una previsione media di 7.629 tra 14 principali strateghi.