Publication della CNBC UK Trade: l’acquisizione miliardaria di uno dei più antichi gestori patrimoniali di Londra non sarà dimenticata

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La spedizione

Alcune acquisizioni di aziende britanniche suscitano scarsa attenzione. Altri, come l’acquisizione da 11,5 miliardi di sterline di Cadbury da parte di Kraft nel 2010, suscitano emozioni anche molti anni dopo.

A giudicare dalla risposta iniziale, sembra che l’acquisizione del gestore patrimoniale sia avvenuta per 9,9 miliardi di sterline Schröder di Nuveen, annunciato la scorsa settimana, sarà uno di questi ultimi.

I tipi di città di una certa età sono rimasti sgomenti per la perdita di uno dei bastioni di Sq. Mile.

Come ha scritto Marc Rubinstein, un ex dipendente, su LinkedIn: “Alcune istituzioni ritieni che ti sopravvivranno. Schroders period una di queste”.

Anche se ormai i più la conoscono come asset supervisor, Schroders è stata prima di tutto una banca d’affari, attività per la quale venne fondata nel 1804 dal finanziere di origine tedesca Johann Schröder.

Le banche d’affari erano molto numerous dalle banche d’investimento che oggi dominano Wall Avenue e la Metropolis di Londra. Anche se alla positive alcuni hanno ampliato il loro repertorio, hanno avuto la tendenza a concentrarsi sul puro lavoro di consulenza aziendale, in contrapposizione al modello integrato in base al quale le moderne banche di investimento offrono una gamma completa di servizi che combinano consulenza, sottoscrizione di titoli di debito o di azioni e, dall’altro lato della cosiddetta “mura cinese”, creando un mercato delle azioni di un cliente.

Erano, come scrisse l’ex banchiere di Schroders Philip Augar nel suo eccellente libro “La morte del capitalismo gentiluomo”, al “vertice della gerarchia delle aziende nella Metropolis”. Sedevano nell’Accepting Homes Committee – un’istituzione tipicamente britannica che, in periodi di tensione finanziaria, consentiva il coordinamento politico tra i finanziatori, il Tesoro del Regno Unito e la Banca d’Inghilterra.

Queste banche erano spesso guidate dai prodotti del “vecchio denaro” delle scuole a pagamento Eton, con una cultura all’altezza.

Come cube Augar: “I clienti in visita alle banche d’affari venivano ricevuti come visitatori di una casa di campagna… cameriere vestite con abiti bianchi e neri o maggiordomi vestiti in modo tradizionale presiedevano sale da pranzo pannellate con classiche scene di caccia.

“I pranzi dei clienti erano preceduti da sherry o gin tonic, accompagnati da vino francese e seguiti da porto e sigari.”

Quando ho iniziato a lavorare nella Metropolis, c’erano numerose banche di questo tipo, tutte di proprietà britannica, gestite da inglesi e in molti casi – come Schroders – controllate dalla famiglia. Uno dopo l’altro, advert eccezione di NM Rothschild e Lazard, sono scomparsi.

Morgan Grenfell è stato acquistato da Deutsche Financial institutionSG Warburg della Società bancaria svizzera (ora parte di UBS), Barings di INGKleinwort Benson della Dresdner Financial institution (a sua volta successivamente acquisita da Banca Commerciale) e Hambros di Società Generale.

Nell’aprile del 2000 arrivò il colpo di scena. Robert Fleming & Co, un’istituzione posseduta per un terzo dalla famiglia Fleming – la cui dinastia includeva lo scrittore di James Bond Ian Fleming – e che period famosa in città per avere un maggiore delle guardie scozzesi che suonava la cornamusa nei suoi uffici tre volte a settimana, accettò un’acquisizione da 7 miliardi di dollari da parte della vecchia Chase Manhattan Financial institution.

Mesi prima, Schroders aveva venduto la sua divisione di banca d’affari a Citi per 1,35 miliardi di sterline per concentrarsi sulla gestione patrimoniale, sebbene la sua influenza sopravvivesse nei consigli di amministrazione britannici.

Sorprendentemente, all’inizio del 2014, erano almeno sei FTSE-100 le società erano presiedute da ex-alunni della vecchia banca d’affari Schroders: Win Bischoff a Gruppo bancario Lloyds; Richard Broadbent a Tesco; Robert Swannell a Marks & Spencer; Nick Ferguson di BSkyB; Alison Carnwath presso Land Securities e Gerry Grimstone presso Normal Life.

Ma l’uscita dal settore del banking d’affari è probabilmente arrivata al momento giusto, e la vendita dell’attività di gestione patrimoniale non appare meno accorta al momento giusto.

Da anni i margini di profitto dei gestori patrimoniali si stanno contraendo poiché una quota crescente del denaro dei clienti è passata dalla gestione attiva a quella passiva. Nel tentativo di generare ricavi da altre attività, i gestori patrimoniali si sono diversificati nei mercati privati, ma si è trattato di uno sforzo costoso con risultati contrastanti e, in definitiva, ha portato al consolidamento poiché la dimensione è diventata sempre più importante.

Richard Buxton, uno dei gestori di fondi più noti della Metropolis e dipendente di Schroders per 12 anni, ha scritto in un articolo per Citywire che da tempo si aspettava che Schroders vendesse a un operatore più grande a causa della sua proprietà familiare.

Ha scritto: “A meno che la famiglia non fosse stata felice di vedere la società emettere azioni per acquisire attività di gestione patrimoniale complementari, diluendo così la propria partecipazione ma possedendo alla positive una partecipazione più piccola in una società più grande, le acquisizioni tramite emissione di azioni erano fuori discussione.

“Il bilancio avrebbe potuto essere utilizzato per acquistare imprese, ma nessun gestore patrimoniale vuole avere molta leva finanziaria. Ai clienti non piace: è una considerazione nelle proposte di nuovi affari.

“Inoltre, un settore in cui i mercati potrebbero crollare e decimare i ricavi da un giorno all’altro non è favorevole all’adeguamento del bilancio.”

Buxton prevede l’emergere di piccoli gestori patrimoniali boutique, di proprietà dei dipendenti, che offrono solo una manciata di prodotti e sono in grado di investire a lungo termine senza “nessuna costosa burocrazia da sostenere e senza competere per l’attenzione dei staff di vendita e advertising and marketing contro una pletora di prodotti gestiti dai colleghi”.

Paradossalmente, questo è esattamente quello che è successo al supplier banking negli anni successivi alla vendita di Schroders a Citi, con l’emergere di boutique di consulenza specializzate come Gleacher Shacklock, Ondra Companions e Robey Warshaw (che si è venduta nel luglio dello scorso anno a Evercore Companions per 196 milioni di dollari). Non sarebbe una sorpresa vedere alcuni ex dipendenti di Schroders eventualmente ricomparire presso piccoli gestori patrimoniali boutique.

Alcuni si preoccupano di cosa ciò significhi per la Metropolis, proprio come quando, nel 1987, si cominciò advert acquisire le vecchie banche d’affari.

Fu allora che Martin Jacomb, ex presidente di Prudential, parlò per la prima volta della ‘Wimbledonizzazione’ della Metropolis: organizziamo il torneo ma la maggior parte dei premi vengono vinti da stranieri.

L’acquisizione di Schroders deve essere vista in questa luce. E, proprio come Sq. Mile è sopravvissuta alla perdita delle sue banche d’affari, è una buona scommessa che sopravvivrà alla perdita del suo più grande gestore di fondi indipendente.

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