Magnifici 7 titoli tecnologici in mostra al Nasdaq.
Adam Jeffrey | CNBC
Mentre la prospettiva di un’offerta pubblica iniziale di SpaceX e le quotazioni speranzose di OpenAI e Anthropic hanno alimentato l’entusiasmo per l’IPO a Wall Road, l’azione attuale nei mercati dei capitali tecnologici non ha nulla a che fare con le azioni. Piuttosto, è tutta una questione di debito.
I quattro hyperscaler di Tech: Alfabeto, Amazzonia, Meta E Microsoft – si prevede che quest’anno sborseranno collettivamente quasi 700 miliardi di dollari in spese in conto capitale e locazioni finanziarie per alimentare i loro progetti di intelligenza artificiale, rispondendo a quelli che chiamano livelli storici di domanda di risorse informatiche.
Per finanziare tali investimenti, i giganti del settore potrebbero dover attingere a parte della liquidità accumulata negli ultimi anni. Ma stanno anche cercando di aumentare cumuli di debito, aumentando le preoccupazioni su una bolla dell’intelligenza artificiale e i timori di un contagio del mercato se startup brucia-soldi come OpenAI e Anthropic colpissero un muro di crescita e riducessero la spesa per le infrastrutture.
In un rapporto della fantastic del mese scorso, UBS ha stimato che, dopo che l’emissione di debito legato alla tecnologia e all’intelligenza artificiale in tutto il mondo è più che raddoppiata fino a raggiungere i 710 miliardi di dollari lo scorso anno, story numero potrebbe salire a 990 miliardi di dollari nel 2026. Morgan Stanley prevede 1.500 miliardi di dollari deficit di finanziamento per lo sviluppo dell’intelligenza artificiale che sarà probabilmente coperto in gran parte dal credito poiché le aziende non possono più autofinanziare i propri investimenti.
Chris White, amministratore delegato della società di dati e ricerca BondCliQ, afferma che il mercato del debito societario ha registrato un aumento “monumentale” delle dimensioni, pari a “un’offerta massiccia ora nei mercati del debito”.
Le maggiori vendite di debito societario quest’anno sono arrivate da qui Oracolo e Alfabeto.
Oracle ha dichiarato all’inizio di febbraio che prevede di raccogliere dai 45 ai 50 miliardi di dollari quest’anno per sviluppare ulteriore capacità di intelligenza artificiale. Ha venduto rapidamente 25 miliardi di dollari di debito nel mercato di fascia alta. Alphabet ha seguito questa settimana, aumentando l’entità di un’offerta obbligazionaria a oltre 30 miliardi di dollari, dopo aver effettuato una precedente vendita di debito da 25 miliardi di dollari a novembre.
Altre società stanno facendo sapere agli investitori che potrebbero venire a bussare.
Amazzonia ha presentato uno scaffale misto registrazione la scorsa settimana, rivelando che potrebbe cercare di raccogliere una combinazione di debito e capitale proprio. SU Quello di Meta richiesta di utili, il direttore finanziario Susan Li ha affermato che la società cercherà opportunità per integrare il proprio flusso di cassa “con importi prudenti di finanziamenti esterni economicamente efficienti, che potrebbero portarci alla fantastic a mantenere un saldo debitorio netto positivo”.
E come Tesla rafforza la sua infrastruttura, il produttore di veicoli elettrici potrebbe cercare finanziamenti esterni, “sia attraverso più debito o altri mezzi”, ha detto il CFO Vaibhav Taneja dopo gli utili del quarto trimestre.
Con alcune delle aziende di maggior valore al mondo che aumentano il loro carico di debito per decine di miliardi, le aziende di Wall Road sono molto impegnate in attesa di movimenti sul fronte dell’IPO. Quest’anno non sono state presentate richieste di IPO da parte di importanti società tecnologiche statunitensi, e l’attenzione è focalizzata su ciò che Elon Musk farà con SpaceX dopo aver fuso il produttore di razzi con la startup AI xAI la scorsa settimana, formando una società che secondo lui vale 1,25 trilioni di dollari.
Rapporti hanno suggerito che SpaceX mirerà a quotarsi in borsa a metà del 2026, mentre l’investitore Ross Gerber, CEO di Gerber Kawasaki, ha detto alla CNBC che non pensa che Musk pubblicherà SpaceX come entità autonoma e la fonderà invece con Tesla.
Per quanto riguarda OpenAI e Anthropic, laboratori di intelligenza artificiale concorrenti entrambi valutati centinaia di miliardi di dollari, sono emersi rapporti su eventuali piani per il debutto pubblico, ma non sono state fissate scadenze. Goldman Sachs Gli analisti hanno affermato in una nota recente che si aspettano 120 IPO quest’anno, raccogliendo 160 miliardi di dollari, rispetto alle 61 operazioni dell’anno scorso.
“Non così appetitoso”
Lise Purchaser del Gruppo Classe V, che fornisce consulenza alle società pre-IPO, non vede un’attività vivace nel settore tecnologico. La volatilità nei mercati pubblici, in particolare intorno Il software e le sue vulnerabilità legate all’intelligenza artificiale, insieme alle preoccupazioni geopolitiche e ai numeri sull’occupazione debole, sono alcuni dei fattori che tengono in disparte le startup sostenute da venture capital, ha affermato.
“Non è così appetitoso là fuori in questo momento”, ha detto Buyer in un’intervista. “Le cose vanno meglio rispetto agli ultimi tre anni, ma quest’anno difficilmente la sovrabbondanza di IPO sarà un problema.”
Questa è una notizia sgradita per i venture capitalist, che aspettano una ripresa delle IPO da quando il mercato ha chiuso nel 2022 a causa dell’impennata dell’inflazione e dell’aumento dei tassi di interesse. Alcune società di venture capital, hedge fund e investitori strategici hanno generato notevoli profitti da grandi acquisizioni, comprese quelle mascherate da acquisizioni e accordi di licenza, ma gli investitori startup storicamente hanno bisogno di un mercato IPO sano per mantenere i loro soci accomandanti felici e disposti a firmare ulteriori assegni.
Lo scorso anno negli Stati Uniti ci sono state 31 IPO tecnologiche, più di quelle dei tre anni precedenti messi insieme, anche se molto al di sotto delle 121 operazioni completate nel 2021, secondo dati compilato dal professore di finanza dell’Università della Florida Jay Ritter, che segue da tempo il mercato delle IPO.
Greg Abbott, governatore del Texas, a sinistra, e Sundar Pichai, amministratore delegato di Alphabet Inc., durante un evento mediatico presso il Google Midlothian Information Heart a Midlothian, Texas, Stati Uniti, venerdì 14 novembre 2025.
Jonathan Johnson | Bloomberg | Immagini Getty
Alphabet ha dimostrato che il mercato del debito è estremamente ricettivo nei confronti dei suoi sforzi di raccolta fondi, almeno per ora. Le obbligazioni hanno date di scadenza variabili, con il primo debito che scade tra tre anni. I rendimenti sono leggermente più alti rispetto a quelli del Tesoro a 3 anni, il che significa che gli investitori non vengono ricompensati per il rischio.
Nel suo Vendita di obbligazioni americaneAlphabet ha prezzato le sue observe del 2029 con un rendimento del 3,7% e le sue observe del 2031 con un rendimento del 4,1%.
John Lloyd, responsabile globale del credito multisettoriale presso Janus Henderson Buyers, ha affermato che gli unfold sono storicamente ridotti nel panorama funding grade, il che lo rende un investimento difficile.
“Non siamo preoccupati per i declassamenti dei score, né per i fondamentali delle società”, ha detto Lloyd. Ma guardando al potenziale di rendimento, Lloyd ha affermato di preferire il debito a rendimento più elevato da alcuni dei cosiddetti neocloud e dai minatori di bitcoin convertiti che ora si concentrano sull’intelligenza artificiale.
Dopo aver raccolto 20 miliardi di dollari di debito negli Stati Uniti, Alphabet si è immediatamente rivolta all’Europa per circa 11 miliardi di dollari di capitale aggiuntivo. Un analista del credito ha detto alla CNBC che il successo di Alphabet all’estero potrebbe convincere altri hyperscaler a seguirlo, poiché dimostra che la domanda va ben oltre Wall Road.
Rischio di concentrazione?
Con così tanto debito proveniente da un numero limitato di società, gli indici delle obbligazioni societarie si trovano advert affrontare un problema simile a quello dei benchmark azionari: troppa tecnologia.
Circa un terzo del valore dell’S&P 500 proviene ora dal membership tecnologico da trilioni di dollari, che comprende Nvidia e gli hyperscaler. Lloyd ha affermato che la tecnologia rappresenta ora circa il 9% degli indici di debito societario investment grade e prevede che tale cifra raggiunga valori medio-alti.
Dave Harrison Smith, direttore degli investimenti di Bailard, ha descritto questo livello di concentrazione come “un’opportunità e un rischio”.
“Si tratta di aziende estremamente redditizie che generano flussi di cassa e che hanno una grande flessibilità nell’investire tale flusso di cassa”, ha affermato Smith, la cui azienda investe in azioni e reddito fisso. “Ma il modo in cui guardiamo sempre più la situazione è che l’enorme quantità di investimenti e di capitale richiesti è semplicemente strabiliante.”
Questa non è l’unica preoccupazione per il mercato del debito.
White di BondCliQ afferma che con un’offerta così vasta di debito che colpisce il mercato da parte delle principali società tecnologiche, gli investitori richiederanno rendimenti più forti da tutti gli altri. L’aumento dell’offerta porta a prezzi obbligazionari più bassi e, quando i prezzi delle obbligazioni scendono, i rendimenti aumentano.
Secondo quanto riferito, la vendita di Alphabet è stata sottoscritta cinque volte in più, ma “se si fornisce così tanta carta al mercato, alla fine la domanda diminuirà”, ha detto White.
Per i mutuatari, ciò significa un costo del capitale più elevato, che si traduce in un calo dei profitti. Le società a cui prestare attenzione, ha affermato White, sono quelle che dovranno tornare sul mercato nei prossimi due anni, quando i tassi di interesse per le obbligazioni societarie saranno probabilmente più alti.
“Ciò causerà un finanziamento del debito aziendale molto, molto più elevato su tutta la linea”, ha affermato White, specificando un aumento dei costi per aziende come case automobilistiche e banche. “Questo è un grosso problema su tutta la linea perché significa costi più elevati per il servizio del debito.”
— Seema Mody e Jennifer Elias della CNBC hanno contribuito a questo rapporto.
OROLOGIO: Alphabet raccoglierà oltre 30 miliardi di dollari dalla vendita di obbligazioni
